A股节日效应研究

发布时间：2020-04-12 19:32

【摘要】：20世纪70年代初,美国著名经济学家尤金·法马提出影响股票价格因素的假说——有效市场假说。该假说的中心思想是任何投资都将会获得与其风险相当的投资回报,这也与人们常说的高风险高收益相对应。后期投资者在选购股票时,引导他们下决定购买的往往是根据自己所掌握的一些有效信息,而不是根据所研究出的股票价格走向趋势。但是,随着时间的推移,金融市场也在不断的扩大,影响股票价格的因素也越来越多,许多的投资者通过某种渠道也得到了丰厚、超额的投资回报,经济学将此情况称之为市值异象。这种情况无法通过有效市场假说来进行解释,因此假说的正确性将受到经济学家的怀疑。节日效应属于市值异象的一种表现,其影响西方金融市场股市变化也是可以证实的,本文主要研究节日效应对中国股票市场的影响,分析其存在性,又将如何影响股价的变化。本文的研究目的不仅仅是判断节日效应的存在性,还包括为投资者提供更加完整的资料,多方面分析股票市场,综合考虑各种因素,为投资者带来更丰厚的收益。国内外已经有对节日效应研究的先例,本文以其为参照,在结合有效市场假说,采用2005年4月8日到2017年6月30日的沪深300指数,具体节日选择了元旦、春节、劳动节还有国庆节这四大法定节日,文章首先对收集了各个节日下股市价格的收益率的数据,其次对其进行数据分析后,确定其所适用的统计模型,最终将其应用到我国的股票市场中。本文对数据进行分析时主要用到的检验方法有平稳性检验以及异方差性检验。所使用的模型主要是GARCH模型,为了对固定的变量进行更加准确的分析,本文设置了虚拟变量,研究还存在着许多的不足之处,特别是理论和实际运用方面对节日效应的重要性,有待进一步深化研究。
【图文】：

数据作对数处理可以减少模型估计的麻烦。对数函数在定义域内函数，，对数据作对数处理不改变相对关系，压缩了数据变量值，使数据更，消除了部分异方差问题。同时，满足一些经典模型关于收益率服从正假设前提，符合模型估计。逡逑在以往的节日效应文献研究中，学者多以节日前后各一天的收益率为了价格粘性对收益率结果的影响，价格变动不能实时同步于市场供求关系此，本文在节日前后各选取三天的收益率数据基础上，将收益率分别记为ｔ，邋ｔ－１，邋ｔ＋１，邋ｔ＋２，邋ｔ＋３共六天，通过对不同交易时间的研宄，能更好的反效应实际效果，得出哪一天的节日效应更加显著。逡逑１．２描述性统计分析逡逑首先对沪深３００指数从２００５年４月８日到２０１７年６月３０日这段时间价作简单整理，得出价格走势图４－１，可以看出收盘价是个随机的时间序据不平稳，需要对其价格进行对数处理，得出日收益率折线图４－２，初步收益率分布状况，得出收益率具有明显的集群波动。逡逑Ｐ逡逑

图形整体来看，均值稳定，序列图在有的时间段波动非常小，在有的时间波动剧烈，因此存在明显的波动聚集性。这些特征显示出沪深３００的收益率序图有异方差性，可能存在ＡＲＣＨ效应。逡逑进一步依据沪深３００指数交易日的收益率，得到柱形统计图４－３：逡逑６０：：邋－Ｉ逦逦逡逑Ｓｅｒｉｅｓ：邋Ｒ逡逑＾逦Ｓａｍｐｌｅ逦‘２００５邋５３；１２０１７逡逑Ｏｂｓｓ？－ｖ９ｔｉｃ邋ｎｓ邋２９７２逡逑ｉＸ＇逦Ｍｅａｎ逦０．３０Ｄ＾３ｆ逡逑－｜逦Ｍｅａｉａｎ逦０．００１０２１逡逑双＞－逦ｒ逦Ｍａｘｉｍｕｍ逦Ｏ．ＯＳＳ２－ＯＳ逡逑Ｍｉｎｉｍｕｍ逦－０．０９５９５２逡逑２０Ｄ－逦「ｖ邋、逦Ｓｔｄ．邋Ｄｆｉｖ逦０．０１８２０＾逡逑－ｉ逦Ｓ？：ｓ＼ｖｎ￡５３逦－Ｄ．邋５邋３２＾８１逡逑１0３＿逦１１１Ｓ邋１邋＇ｋ邋１逦Ｋｕｒｔｏｓｉｓ逦ｆ邋．５－＾５０１２逡逑ｏＪｒＴＴＴＴｔｒｒｒｆＴＴｆＴｎ邋ＩＩ邋１１邋ｉｌｌ邋ｌ邋｜３ｔｅ＾ｎ邋ｒｐ邋ｎｌ逡逑－Ｃ１ＣＫ）邋－００７５逦－００５０逦－００２：－邋００ＴＯ邋００２５逦００５０逦００７５逦逦：逦逡逑图４－３沪深３００收益率柱形图逡逑
【学位授予单位】：天津工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

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本文编号：2625099