基于Copula-EGARCH模型的沪深300股指期货套期保值比率研究

发布时间：2020-04-14 16:55

【摘要】：经过十几年的发展，我国的证券市场不断壮大，但长久以来，中国A股市场只能做多，缺乏做空机制。股指期货的推出，改变了证券市场只能单边做多的局面，从此中国证券市场进入到双边时代。股指期货三大主要功能中套期保值是极为重要的一个功能和策略。对于有避险需求特别是机构投资者而言，，套期保值是最为基础和常用的策略。因此，本文从研究中国证券市场的特征出发，对最优套期保值比率的计量模型进行探讨，期望得到适用于中国市场的套期保值结果。 本文探讨了期现货市场的不对称相关结构特征，即市场向上波动时，期货和现货价格的关联性往往下降；当市场向下波动时，期货和现货价格的关联性往往上升。而以往常用的CCC-GARCH及DCC-GARCH模型对此特征的模拟无能为力。于是，本文引入Copula函数，将不对称的市场结构考虑到模型中。最后实证结果表明：能够描述非对称性市场结构的Copula-EGARCH模型与其他动态策略的模型相比，套期保值的结果是在同等风险的条件下可获取更大的收益，并所花的因调整套期保值头寸所花的成本最小。
【图文】：

验 发 现： 变换 后的 各 序 列均 不存 在 自相 关 ， 可以 认 为 变 换后 的 序 列均 是独 立的 ； 而且， 通 过 K- S 检验 表 明， 对 各序 列均 没 有 充 分的 理 由拒 绝“ 变 换后 的序 列 服 从 （ 0 , 1） 均匀 分 布” 的原 假 设。 这说 明 ，E GA R CH （ 1 , 1） 模型 较 好地 拟合 了 两金 融时 间 序 列 的边 缘分 布 ，所 以 用 它来 描 述 沪 深 30 0 指数 、 股指 期货 收 益 率 序列 的 边 缘 分布 是 充 分的 。 3. 3 . 2 Co p u la - EG AR C H 估 计结 果 下图 是 Co pu l a - E GA R CH 使用 Ma t la b 后估 计的 最 优套 期保 值 比率 图 。从 图 中 可 以看 到 ，C o pu l a - E G AR C H 得 到的 最 优套 期 保 值比 率是 一 组 时 间序 列 ，该 比率 大 部 分 时 间 在不 变的 套期 保 值 比率 之上 。 还可 以 观 察到 ， 在 套 期保 值 的 后期 ，该 时间 序 列趋于 稳定 ， 波动 性 趋 于平 稳 。原 因在 于 ， Ma t la b 的算 法需 要 大样 本 ，而 本文 所 采 用 的样 本 观察 值 不多 ， 前期 可利 用 的信 息 不是 很 充分 。
【学位授予单位】：华中科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】

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本文编号：2627504