融创中国收购乐视网股权失败研究

发布时间：2020-04-15 12:49

【摘要】：在中国资本市场不断完善的过程中,企业并购逐渐成为企业扩大规模的第一选择,愈加健全的企业并购政策,不同的产业重组可以形成多元化发展,分散经营风险、创新盈利模式、满足消费者偏好等。当收购企业在管理能力方面比目标企业更加优秀时,派遣管理层到目标企业不仅能够帮助其改善治理结构、将优质资产部署到有效发挥资产效益的位置上,还可以提高管理团队的工作效率,降低人工成本,但同时存在另一种情况,即收购陷入财务困境的目标企业需要承担极大的风险。一方面,陷入财务困境的目标企业一般面临资金链断裂的困境,如果企业短期内没有改善财务状况和经营战略,将面临无法偿还债务、信用评级降低甚至退市的风险,此时收购企业如果无法快速有效地扭转局面,将会面临极大的投资损失和较高的时间成本;另一方面,面临财务困境的企业一般不仅单纯面临资金链断裂的问题,还可能面临更深层次的核心竞争力缺失或商业模式不适应市场发展趋势的问题,如果并购方不足够了解目标企业,盲目进行收购活动,将会付出较高的信息费用以及直接成本等。本文选取融创收购乐视网股权事件进行案例分析,分析融创作为收购方选择贾跃亭先生手中的乐视网、乐视致新、乐视影业股权进行收购,最终却面临失败的局面的原因。融创中国是专业从事住宅及商业地产综合开发的企业,乐视集团(Letv)是一家集影视平台、终端、应用产业等于一体的公司,由于快速扩张导致资金链断裂进而陷入财务困境,融创通过收购乐视优质的资产和业务形成多元化发展,帮助乐视逐渐改善财务状况,因而本文选取融创收购乐视的案例分析收购方收购陷入财务困境的目标企业的动因及影响,阐述融创收购乐视网的过程细节,进而分析收购乐视网失败的原因;最后,对并购方收购陷入财务困境目标企业的动因进行总结,为其他相关企业进行收购活动提供一定的参考。
【图文】：

研究思路,研究方法,财务困境,研究成果

研究思路1.2.3研究方法

资产负债率,历年

图 4-2 历年资产负债率（%）资料来源：东方财富网截至 2017 年 3 月 31 日，乐视网负债余额为 187.86 亿元。其中，短期借款余额为 21.78 亿元，长期借款余额为 30.13 亿元，，一年内到期的非流动负债为19.8 亿元，。如图 1，从 2008 年以来，乐视的资产负债率呈逐年上升趋势，2015年达到峰值 77.53%，随后的 2016 年有所回落，至 2017 年第一季度末资产负债率达 55.94%（合并报表口径），但是公司负债总额和资产负债率依然较高，增加资金管理难度的同时也增加了利息费用的支出，从而带来一定的偿债风险。由于乐视不存在盈利能力较强的核心业务，同时又实施快速的多元化发展战略，乐视处境愈加艰难，贾跃亭质只能依靠外债缓冲资金压力。据 16 年年报显示，无偿借款、发行债券、长期借款、贾跃亭质押个人股权等成为乐视后期获取重要周转资金的方式。表 4-3 统计了乐视历年融资的来源及数额。
【学位授予单位】：广东外语外贸大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F271

【参考文献】