融资约束、自由现金流与过度投资的实证研究

发布时间：2020-04-15 14:35

【摘要】：在我国经济呈现逐步稳定发展的大好形势下,投资作为拉动经济增长的“三驾马车”之一,是我国经济增长的主要动力。另一方面,在经济良好发展情况下,企业过度投资的倾向严重,盲目的投资行为造成了企业资源的浪费。因此,如何遏制企业过度投资行为成为亟待解决的问题。本文以融资约束、自由现金流与过度投资的关系为研究对象,通过实证分析,为抑制企业过度投资行为提供一些解决方法。本文以2013-2016年间上市的沪深A股公司为样本,借鉴Vogt(1994)和Richardson(2006)研究中对过度投资的度量方法,首先要构造出过度投资的研究模型,通过相关数据的检验,我国A股上市公司确实存在过度投资的问题,而且相当严重。其次,自由现金流与过度投资的关系、融资约束与过度投资的关系、自由现金流与融资约束作为一个整体与过度投资的关系也要通过实证分析加以验证,以此探寻自由现金流与融资约束对上市公司过度投资行为的影响。研究结果表明:我国A股上市公司中的过度投资行为较为严重;企业拥有自由现金流越多,过度投资越严重。二者之间存在显著的正相关关系;由于企业所受到的融资约束程度不尽相同,其自由现金流与过度投资之间的关系也不相同;国有产权更容易引起过度投资。本文通过实证的方法,检验了融资约束程度不同的情况和股权性质不同的情况下,企业自由现金流的代理成本,为合理的约束代理人行为,降低相关代理成本提供了一条科学合理的途径,也为完善公司治理结构,提高公司治理效率提供一种可行的方案。
【学位授予单位】：吉林财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F275;F832.51

【参考文献】

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本文编号：2628665