中期票据发行信用利差影响因素研究

发布时间：2020-04-17 12:52

【摘要】：中期票据是指具有法人资格的企业在银行间债券市场按照计划发行的,约定在一定期限内还本付息的债务融资工具,中期票据的期限一般在1-10年之间,能够有效满足企业融资需求。信用利差是衡量中期票据风险和收益的重要指标,研究中期票据发行信用利差的影响因素能够在信用债刚性兑付打破的背景下为中期票据投资者和发行人提供参考。本文基于信用利差分解理论从非财务方面与财务方面对中期票据发行信用利差影响因素进行研究。非财务方面,选取宏观因素、企业因素、结构因素、其他因素作为研究变量,基于信息不对称理论、流动性偏好理论分析非财务因素影响发行信用利差的传导路径,并通过初步的统计数据验证,然后选取2011年1月1日至2017年12月31日发行的共4880支中期票据作为样本进行回归分析,创新性的将中期票据市场发生违约事件的数量以及特殊条款加入模型研究。财务方面,选取企业的盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力、现金流作为研究变量,基于信息不对称理论分析财务因素影响发行信用利差的传导路径,最后运用线性回归模型研究财务因素对中期票据发行信用利差的影响。研究得出,非财务因素方面,宏观因素中的经济景气指数、中证500指数涨幅、中长期贷款利率与中期票据发行信用利差正相关,M2、居民消费指数与中期票据发行信用利差负相关;企业因素中,国有非周期性行业企业相对于非国有周期性行业企业的中期票据发行信用利差更低;结构因素中的债券发行规模、债项信用评级与中期票据发行信用利差负相关;其他因素中的市场违约事件数量与中期票据发行信用利差正相关。财务因素方面,净利润增长率、现金利息保障倍数、经营现金流占比与中期票据发行信用利差负相关,净资产收益率、资产负债率、总资产周转率与中期票据发行信用利差正相关。发行年限以及换手率对于中期票据发行信用利差没有显著影响。
【图文】：

技术路线图

图１－２中期票据发行流程逡逑中国银行间市场交易商协会逡逑
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】

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本文编号：2630887