夜盘交易对贵金属期货市场的影响研究

发布时间：2020-04-18 05:29

【摘要】：随着我国经济的快速发展,期货市场也呈现出了蓬勃发展的态势,成为了一种重要的投资渠道。但目前绝大多数大宗商品的定价权均掌握在欧美等发达国家手中,这主要是我国期货市场交易时间过短造成的,而国际主要期货交易所目前已基本实现全天交易。在此背景下,2013年7月5日,为了促进我国期货市场的发展,我国开始推出黄金、白银两种贵金属期货的夜盘交易。研究夜盘交易对贵金属期货市场的影响,不仅有助于投资者优化投资,而且可以为其他期货品种提供参考,进一步完善我国期货市场。本文将从流动性、波动性和联动性三个角度分别研究夜盘交易对贵金属期货市场的影响。研究的时间范围是2012年7月5日至2015年7月3日,其中分为短期效应和长期效应。流动性采用一种经过修正的流动性比率来衡量,通过计算流动性指标,比较夜盘交易推出前后期货市场流动性的大小;波动性的衡量运用加入虚拟变量的EGARCH模型,并将常规日收益率分解为隔夜收益率和日间收益率,分别考察夜盘交易对夜间波动率和日间波动率的影响;国内外期货市场联动性的研究运用VAR-BEKK-GARCH模型,用VAR模型研究均值层面的收益溢出,用BEKK-GARCH模型研究方差层面的波动溢出。得到以下研究结论:一是夜盘交易显著提高了贵金属期货市场流动性,长期作用稍有减弱;二是夜盘交易显著降低了贵金属期货市场波动性,并且主要是降低了隔夜收益率的波动性,日间收益率的波动性并没有明显减小;三是夜盘交易整体上提升了国内外期货市场的联动性,减弱了国外对国内期货的溢出效应,增强了国内对国外期货的溢出效应,提升了国内期货市场在国际上的影响力。最后,根据研究结果,对我国期货市场夜盘交易的发展提出了几点建议。
【图文】：

期货,黄金,收盘价,走势图

图 2-1 黄金期货收盘价走势图银期货也是一种历史悠久使用广泛的贵金属，，由于供应充足价格较低作为国家法定货币，16 世纪很多国家出现银本位币制度，白银由输入和输出，是当时的主流货币，后来随着经济的发展逐渐但仍具备一定的金融投资属性。除了货币职能，白银还可以用料，由于它良好的延展性和电热传导特性，被用于工业、摄影的白银需求来自于工业。，美国是白银的定价中心，美国 COMEX 交易所的白银期货推出熟且交易量很大，世界各地的投资者均关注 COMEX 白银期货全球白银的价格走势，交易方式为电子盘、场外交易和公开叫货合约、小型白银期货合约和微型白银期货合约供投资者选择和配套设施吸引着大量投资者参与交易。白银期货价格与黄金相关性，受到相同的因素影响，但比黄金期货波动性更大，且，因此投资风险相对更大。

白银,期货,收盘价,走势图

变动单位 1 元/千克最大波动限制不超过上一交易日结算价的 3 %交割月份 1－12 月易时间上午 9:00－11:30 ，下午 1:30－3:00 和交易所规定的其他后交易日合约交割月份的 15 日（遇法定假日顺延）割日期最后交易日后连续五个工作日割品级标准品：符合国标 GB/T 4135-2016 IC-Ag99.99 规定，其不低于 99.99%。易保证金合约价值的 4%割方式实物交割市交易所上海期货交易所2-2 为白银期货上市以来的收盘价走势图，从中可以发现，白银价较强的相关性，2012 年，白银期货价格达到最高点，之后开始回所升高后维持稳定。
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.5

【参考文献】