重大资产重组对次新股板块上市公司股价影响的实证研究

发布时间：2020-04-22 17:25

【摘要】：上市公司在追求市场价值最大化的过程中,资产重组是在短时间内实现规模扩张、提升生产技术、增强管理能力、优化资源配置、提高市场竞争优势的一种有效手段。近年来随着证券市场监管力度加大,IPO速度放缓,新上市的股票往往受到投资者的追捧,而在此背景下,上市不满一年的次新股却频频出现重大资产重组,重大资产重组对于次新股股价有何影响亟待研究。本文在我国2015年至2017年发布重大资产重组公告的697家上市公司中,手工筛选出了 59家发生重大资产重组的次新股上市公司,采用事件研究法研究重大资产重组对其股价的短期影响。论文首先概括了次新股和重大资产重组的内涵及界定,介绍了资产重组的相关理论,为全文的研究奠定理论基础。其次,进行了实证研究设计,提出研究假设,简要介绍了样本与数据来源及事件研究法的应用,并建立计算模型,通过多次计算最终确定事件的窗口期。然后,基于市场模型对样本数据逐一计算,并将计算结果进行分组整理,作出各分组样本的超额收益与累计超额收益趋势图,进行分组分析。最终得出研究结论,从短期来看,上市公司重大资产重组成功后复牌信息首次披露后,总体上可获得短期的正向超额收益,反之则有负的超额收益,并且总体上看,非关联交易的超额收益显著高于关联交易,使用混合支付的超额收益高于使用现金支付和发行股份支付方式的超额收益。
【图文】：

非关联,样本,上市公司,资产重组

－。逡逑由图３－１可以观察出，次新股板块上市公司重大资产重组选择现金支付方的和选择发行股份支付方式的个数相等，选择支付现金并发行股份的支付方式量较多，说明重大资产重组的次新股上市公司，其主要购买方式为支付现金及行股份方式，利用这种方式可以减轻上市公司因需要支付大量现金而造成的现流压力，对于标的公司来说可以降低由于上市公司的股价被高估而导致重组后价下跌造成的资产缩水风险。逡逑对于发生重大资产重组的上市公司来说，通过发行新股购买标的公司资产往会引入外来的大股东，这往往会改善公司的治理结构，但这会对自身的控制地位造成一定的威胁。而选择现金支付方式，往往会增加自身的资金压力，公的财务负担无形中会加大，这不利于并购完成之后公司的健康运营。逡逑

资产重组,行业统计,公司,关联交易

交易数量相同，都为２１家。需要说明的是，在关联统计中，构成关联交易的逡逑大资产重组上市公司重组成功的有１７家，重组失败的４家，可以看出构成关逡逑交易的上市公司重组成功的概率更大。不构成关联交易的上市公司重组成功的逡逑１０家，重组失败的有１１家，这说明不构成关联交易的上市公司重组成功与逡逑，关键还是在于重组双方的核心利益意见能否达成一致。逡逑重大资产重组中构成关联交易的上市公司一般情况下是处于以下几点考虑：逡逑低交易成本，提高上市公司运营效率；优化公司的财务结构及人员结构；通过逡逑润转移改善上市公司的业绩；通过内部关联交易进行合理避税，减少企业集团逡逑体纳税支出。在核心利益方面，关联交易的上市公司更容易达成一致，所以重逡逑成功的机率更大。逡逑而非关联交易的上市公司进行重大资产重组往往是进行产业整合的产业并逡逑，上市公司的目的在于丰富公司产品，，增加公司主营业务，使上市公司更加全逡逑的发展。非关联交易的上市公司在重组的过程中，管理层的意见分歧可能更大，逡逑更大的不确定性，所以非关联交易的上市公司决定重组能否成功的因素有很多。逡逑３．重大资产重组标的公司行业相关性逡逑Ｉ逦逦逦逦逦逦逦１逡逑
【学位授予单位】：天津工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F279.2;F271

【参考文献】