股指期货风险预警研究

发布时间：2020-04-23 00:07

【摘要】：股指期货风险预警是金融风险控制的重要环节,在市场安全运行方面有着广泛的应用。股指期货作为一种冲抵股票市场风险的期货品种,既是股票的象征,又有期货的特性,这使得现有风险控制手段在股指期货风险预警中表现不佳。特别是我国股指期货仍处在推出初期,数据少、风险大是不容忽视的现实,如何提高股指期货的安全性,是股指期货风险预警研究的首要任务。 保证金制度是股指期货风险预警研究的核心内容。现有的保证金率计算模型常假设金融数据服从正态分布,而实证研究表明,金融数据具有尖峰厚尾性,正态性假定存在低估风险的可能,不利于保障市场的安全。极值理论是研究极值数据的统计方法,在描述尖峰厚尾特征方面效果显著,然而针对小数据的建模,其结果有较大的误差。由于我国股指期货的特点,以上方法,在股指期货保证金率计算方面都存在弊端。 本文通过将离散型随机变量与连续型随机变量的复合,建立了既能反映某时段内风险发生的次数,又能反映股指期货价格波动的Poisson-GP复合超出量分布模型,并将新模型应用到股指期货保证金率的计算中,结果表明新模型在利用数据信息方面具有优势,适合解决我国股指期货推出初期数据少的问题。与现有模型相比,在给定置信水平的前提下,新模型能够更合理的确定股指期货的保证金率,更好的控制风险。另依据对股指期货风险来源的划分,在保证金率计算模型的基础上,本文提出了一种综合考虑股指期货价格波动、保证金率、持仓率三因素影响的股指期货风险预警方法,为相关研究提供参考。
【图文】：

模型均以收益率序列服从正态分布为前提，大量实证研究表过正态性检验，具有尖峰厚尾性（见图 2.1，蓝色实线为正态。尖峰厚尾性表明该分布相比正态分布，当样本量趋于无穷得样本出现在分布的尾部）。金融数据的尖峰厚尾性说明在险测度将会大大低估风险水平。因此,对金融数据分布尾部特当重要[12]。许多学者提出了具有尖峰厚尾性的分布模型(如 布等)用以解决尖峰厚尾问题[13-14],它们可以在一定程度上解厚尾现象，不过这些方法无法对灾难信息给出准确的估计，即发生就产生极大影响的极值事件，类如经济、金融领域内某些致某个系统失效的随机冲击。股指期货是与股票市场密切相波动具有明显的尖峰厚尾性，以正态性假定为前提的保证金确的对其建模。

( )0; , , ,01expxh xxeμσμ σ ξξμσ σ = = 其中要求1 0x μξσ + > 。由图 3.1 可以看出，当 ξ > 0时， h ( +∞ )呈多项式趋势下降，具有较长的尾部；当 ξ = 0时，h ( +∞ )具有指数性质，下降速度较快。当 ξ <0时，分布的上端点组成的集合是勒贝格零测集。另通过计算不难得出 Gumbel 分布与 Frénchet 分布是厚尾分布，2002 年林楚雄在研究台湾股指期货报酬的极值行为过程中，，得出结论：台湾股指数期货价格变动符合 Frénchet 分布[23]。说明Frénchet 分布体现了金融收益率序列的尖峰厚尾性。虽然极值分布具有良好的统计特征，但其选取数据的方式存在弊端，实际应用中会浪费数据，不适合我国股指期货数据少的特点，接下来我们讨论另一种数据选取方式，及广义 Pareto分布。
【学位授予单位】：中国海洋大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.5;F224

【引证文献】

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1 孙树荣;沪深300指数期货动态保证金设定研究及效率评估[D];复旦大学;2012年

本文编号：2637129