年报可读性与公司的盈余反应系数
发布时间：2020-04-23 01:23
【摘要】：年度报告是投资者了解上市公司投资价值的重要信息来源,在资本市场中起着“桥梁”作用。近年来,年报可读性受到实务界和理论界的广泛关注。随着信息大爆炸时代的到来,浅阅读对于人们阅读方式的影响越来越深刻,导致“书太厚不能读”的现象越来越突出。因此,国内外监管层对于简明化信息披露也日益重视。然而,纵观我国A股上市公司的年度报告,上市公司的年报篇幅越来越长,年报可读性呈现出不断恶化的严峻趋势。在此背景下,可读性差的年报会带来什么经济后果以及会对资本市场的信息传递效率产生怎样的影响,这是亟待学术研究回答的重要问题。鉴于此,本文利用中国A股上市公司2001-2015年的19,771个公司-年度观察样本数据,以手工收集整理的年报篇幅和年报文件大小来衡量年报的可读性,实证检验了公司的年报可读性与其盈余反应系数之间的影响关系。结果发现:(1)上市公司的年报可读性越高,其盈余反应系数也越高,说明年报可读性有利于提高信息传递效率,促进年报中的盈余信息更好地反映在公司的股价之中。(2)上市公司的证券分析师关注度越高或者机构投资者持股比例越高或者内部控制质量越高,年报可读性与公司盈余反应系数之间的正向关系显著增强,说明证券分析师和机构投资者作为上市公司年报的主要使用者以及内部控制作为一种有效的内部监督机制,能够有效地提高盈余信息的传递效率。在对遗漏变量量和互为因果等导致的内生性问题以及计量估计方法、变量衡量方法等问题进行稳健性测试后,上述结论仍然稳健成立。接着,本文从机构投资者的异质性和年报结构两个方面对年报可读性与盈余反应系数之间的影响关系进行了进一步的探索分析。结果显示,机构投资者中主要是共同基金、QFⅡ、社保基金、券商基金能够促进上市公司的盈余信息更全面地反映在股价中,在信息传递的过程中发挥着积极的作用。而且,作为非财务信息的董事会报告会显著降低年报可读性与公司盈余反应系数之间的正向关系,干扰会计盈余信息的传递效率。本文的研究工作有效丰富和拓展了年报可读性、盈余价值相关性等领域的研究文献。同时,在简明化信息披露成为信息披露监管的重要改革方向的背景下,本研究也为这一改革方向提供了经验证据支持,对于完善中国上市公司的信息披露监管要求以及提高资本市场的信息效率都具有重要的政策启示。
【图文】：
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本文编号：2637195
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