我国信用债券评级问题研究

发布时间：2020-04-24 01:12

【摘要】：债券市场作为我国的主要直接融资渠道之一,在金融市场中的地位和作用日渐突出。而信用债券市场作为债券市场的重要组成部分,在过去的二十多年经历了快速的发展,无论是融资总量还是相对规模上,都有了极大的提高。由于信用债券的发行人之间存在着明显的信息不对称,债券市场容易产生逆向选择问题,投资者也可能面临发行人的道德风险。信用债券的正确定价,依赖于对信用风险进行正确的评估,为了提高债券市场信息传递效率,信用债券评级机构应运而生。我国的信用评级行业经过十多年的发展,已经走上了逐步规范和完善的轨道,经过竞争与淘汰,目前被金融监管机构普遍认可的评级机构主要有五家,这些机构都通过国际交流与合作,基本掌握了国际最先进的评级技术。信用评级是影响信用债券收益率的关键因素之一,而一般信用债券的评级又分为主体评级和债项评级,根据对我国信用债券评级的影响力的分析,我国信用债券主体和债项评级都有显著的影响,但是债项评级并不能完全解释债券的收益率。债项评级和主体评级的差异,很大程度来自于企业采取的多种增信措施,我国采用得最多的增信措施为第三方担保和资产抵、质押担保。我国的第三方担保还存在着一些不规范的担保行为,如母子公司担保和企业互保等,导致担保的效力被削弱。资产抵质押担保也存在着一些实际问题,比如资产评级价值虚高,导致担保对债务的保护作用不足。纵观我国的债券信用评级行业,仍然存在着一些不合理的现象和一些需要解决的问题,如我国的行政保护导致我国无真实违约发生,导致评级结果无法用违约率进行检验,不合理竞争导致级别购买等现象的产生,监管部门不统一导致评级机构混乱等,未来我国应该逐步统一信用债券的监管,进而形成统一的评级监管体系,同时要加强信用评级机构的行业自律和市场淘汰机制的作用,并完善相关的监管法规,避免评级过程中产生的利益冲突。 2008年后,外部评级机构的独立性和公允性受到很大质疑,世界各国纷纷建立要求投资机构自己的内部评级体系,目前我国多个主管部门已经下文要求各类投资者尽快建立自己的信用评级系统,并对投资机构使用外部评级的条件和要求做了进一步的规定,投资者建立自己的内部评级系统应该是今后的一大发展方向。
【图文】：

评级机构,市场份额,短期融资,份额

排名第三的是大公国际，在短期融资券和中期票据评级市场中占了20%左右的份额，，在企业债评级市场占了25%的份额。新世纪份额在四家中最少，短期融资券、中期票据和企业债大致都只占据10%的市场份额(见图3一l)。短期融资券评级份额中期票据粗撼企业债评级份领组中诚信.大公国际麟联合资信工新世纪目其它图3一1评级机构占信用债评级市场份额统计数据来源:wind数据整理得到

份额,短期融资,债券市场,票据

占了总发行量的45%。由于金融债统计口径中将政策性银行统计了进来，所以按这个归类方法，将剩下的短期融资券、中期票据、企业债、公司债和可转债的发行比例加总起来，大致占了整个债券市场发行总量的20%(见图3一2)。由于央行票据的发行目的不是在债券市场募集资金，所以应该在分析时将央票的份额排除出去。在扣除了央行票据之后，可以得出我国现在的利率债券大约占发行总量的65%，信用债券大约占发行总量的35%的份额)54%76%翻央行票据翻国债绷地方政府债翻金融债粉短期融资券袭中期票据毅企业使瓤公司债嗽可转债图3一 22010年发行的全部债券的份额统计数据来源:wind数据整理得到由于银行间债券市场的活跃度远高于交易所债券市场，交易价格信息更为连续，且更容易获得，在下文的分析中，将选取银行间信用债券市场中流动性最好、占比最高的三类信用债作为分析标的，分别为短期融资券、中期票据和企业债。 3.3.12007年至2010年间发行的短期融资券的评级分布2005年，短期融资券开始发行，之后几年短期融资券占信用债市场的比重逐步上升，短期融资券满足了企业对短期流动资金的需求
【学位授予单位】：财政部财政科学研究所
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.51

【参考文献】