基于GARCH模型和CKLS模型下的利率VaR模型的有效性研究

发布时间：2020-04-29 00:43

【摘要】：随着中国金融市场改革的不断完善和深入,中国利率市场化进程的不断加快,作为准基准利率的上海银行间同业拆借利率和国债质押式回购利率的波动越来越频繁,波动的幅度也越来越大。利率风险管理,对于包括银行在内的众多金融机构变得愈发重要。目前,国外发达金融市场的商业银行大多使用基于VaR的利率模型进行风险管理及资本配置,这也是巴塞尔委员会推荐的利率风险管理模式,巴塞尔委员会要求建立基于利率市场风险的VaR模型,并以此为基础配置利率的市场风险资本。国内的众多商业银行在这方面仍然以利率敏感性缺口模型为主,在VaR模型方面甚少有应用。本文拟通过利用VaR模型对我国上海银行间同业拆借利率进行实证研究,建立基于GARCH模型和CKLS模型的市场利率风险测度的VaR模型,并通过kupiec检验验证了模型的有效性。得出了以下结论：GARCH模型较CKLS模型更加敏感,估计出来的VaR值较小,结合当前的宏观经济形势和货币政策,更加适合管理利率下行的波动性风险,而CKLS模型更加适合管理利率上行的波动性风险。
【图文】：

基于GARC日模型和CKLS模型下的利率vaR模型的有效性研究数据首先通过直方图对数据进行分析和描述，然后应用正态QQ图和BJ检验来判断利率数据是否服从于正态分布。通过下边的直方图我们可以了解，隔夜拆借利率分布的偏度系数为3，大于O，为右偏分布;峰度系数为15.14，也远远大于标准正态分布的标准3;同时JB统计量得值为1912.64，远远大于在95%置信水平下JB统计量5.99的临界值。这说明隔夜拆借利率显然不服从于正态分布，，该分布式呈现出尖峰、向右偏的特点。

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本文编号：2644045