浑水公司做空辉山乳业的案例分析

发布时间：2020-04-30 14:03

【摘要】：中国资本市场发展近三十年,诞生了一批非常优秀的上市公司,向需要融资的企业提供一个良好的平台,但相比较国际的发达资本市场而言,许多方面仍有所差距,由于资本市场发展时间较短,许多配套的法律及政策落后、陈旧,造成很多优秀的企业无法在国内资本市场获得上市资格,选择进入海外及香港市场上市融资,但由于国内监管较为宽松,导致许多进入海外上市的企业在更发达的资本市场中问题频出。在2010年开始,频遭如浑水、香橼、AL等国际做空机构攻击,并屡屡得手,其中不乏奇虎、新东方等在中国内地极富盛名的优秀企业,其中透露的问题一方面是国内的企业自身问题颇多,另一方面则是由于国内资本市场做空渠道受限导致大量企业其实并没有办法抵御做空机构的攻击,缺乏应对措施。本文分析的浑水公司做空辉山乳业的案例比较具有代表性。一方面浑水公司以做空中概股公司而闻名,曾做空东方纸业、绿诺科技、新东方等知名中概股公司,另一方面辉山乳业本次被做空造成港股市场单日最大跌幅,频临破产,时间又发生在2017年,有很强的时效性。针对此案例,笔者选取了四个维度递进进行分析,中概股公司频频遭到国际做空机构的做空,是因为中概股公司存在的一些相似的特点在国外资本市场中更容易被做空机构针对,而这些特点通常能折射出一个公司所潜在的问题。浑水公司等做空机构就是通过选取目标公司集群,再通过对以往案例有代表性的问题总结归纳,选取了本文中的辉山乳业作为做空标的。辉山乳业事件所设计的财务造假、大股东挪用资金和重大关联交易都可以在以往的做空案例中找到影子。在国际资本市场中,当认为一家公司出现问题时,可以通过做空获利,但在中国大陆的A股市场缺乏做空机制,本文通过对做空方式及做空结果的利弊分析做空机制和做空机构是否对资本市场的进步和保护投资者利益有正面作用。在浑水公司做空辉山乳业的过程中,浑水于2016年底发布的做空报告并未对辉山乳业产生影响,事隔近四个月后的第二次做空才引发辉山股价下跌,在这两次做空的不同结果中,通过分析可以学习辉山乳业面对做空机构的反应、对不利舆情的处理,又可以看到地方政府为了保护本地企业而隐瞒事实从而产生的思考。最后针对以上四个维度提出相应的建议和启示。
【图文】：

辉山乳业主营业务构成

辉山乳业营业收入（万元）及增长率
【学位授予单位】：新疆财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】

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本文编号：2645841