A股市场不同类资本的举牌效应研究

发布时间：2020-05-08 06:05

【摘要】：举牌也叫举牌收购、举牌增持,它并不是一个正式的名词,而是业内的俗称。举牌在我国A股市场虽早已存在,但在过去很长的一段时间内举牌却并不多见,因此并不引人注目;直至最近几年我国股市举牌事件数量明显增加,举牌才逐渐走进了人们的视野,如今我国A股市场上的举牌行为已经发展为一种常态。举牌事件对被举牌公司股价的影响在业内被称为举牌效应,由于大规模的举牌事件多发生于2015年之后,因此国内有关举牌效应的研究尚处于初级阶段。早期对举牌效应的研究常常受限于样本数量,将所有举牌事件作为一个整体进行研究;如今A股市场上的举牌事件数量已经十分可观,将举牌事件分类进行研究的可行性大大增加。本文根据举牌方的性质和特征对举牌资本进行分类,将举牌资本分为产业资本、保险资本、个人资本、基金和其他资本五种类型,分别研究不同类举牌资本带来的举牌效应。本文对举牌资本进行分类实质上是对举牌方进行分类,旨在研究不同类型举牌方带来的举牌效应有何异同。本文运用事件研究法以超额收益率(AR)和累计超额收益率(CAR)为主要指标衡量举牌效应并运用单样本T检验法评价研究结果的显著性。研究结果表明A股市场上参与举牌的各类资本均能产生正向的股价效应,但不同类资本在事件日产生的股价效应强度不同,其产生的股价效应持续时间也不相同,其中基金举牌在事件日产生的股价效应最强,保险资本举牌产生的股价效应持续时间最长。另外,研究还发现,投资者在举牌发生后通过跟进投资的方式进行短期投资很难获取可观的超额收益,因此不建议中小投资者对被举牌公司股票进行盲目跟风投资。
【图文】：

技术路线图,技术路线,子样本

广西大学金融顿士学位论文逦Ａ股市场不同类资本的举牌效应研究逡逑本５类，得到５组不同的子样本。在分类完成后，本文先将各类资本举牌次数的分布情逡逑况进行直观的描述并分析该分布情况的形成原因，在分析的基础之上，本文对我国Ａ股逡逑市场举牌的未来趋势进行预测。接下来，本文对各类资本的举牌效应进行实证分析，分逡逑别计算出各组子样本中每支股票在窗口期内每天的超额收益率（ＡＲ）与累计超额收益率逡逑（ＣＡＲ）并以此计算出各子样本中所有股票每日的平均超额收益率（ＡＡＲ）和累计平均逡逑超额收益率（ＣＡＲ），以此衡量各类资本举牌对被举牌公司股票价格带来的影响；与此逡逑同时，本文运用单样本Ｔ检验法对举牌效应的显著性进行检验，结合各组样本ＡＡＲ和逡逑ＣＡＲ的分布情况对每类资本的举牌效应作出分析和评价。随后，将各类样本的研究结果逡逑进行对比与分析，观察不同类资本举牌效应有何异同，并结合相关理论基础作出相应的逡逑分析和推论。最后，本文在上述基础之上得出研宄结论并提出相应建议。技术路线如图逡逑１－１所示：逡逑

分布情况,次数,次数分布,年增长

通过筛选国泰安数据库中２０１０年１月１日至２０１７年１２月３１日的Ａ股市场上市公逡逑司举牌信息，一共得到５８８个符合本文定义的举牌事件，涉及举牌的上市公司有３２０家。逡逑每年举牌次数的分布情况如图３－１所示：逡逑２０１０—２０１７年举牌次数分布情况逡逑１８０邋１６９逡逑１６０逦／＼逡逑１４０逦／逦＞＞，１２６逡逑１２０逦／逦ＸｓＳｗ逡逑１。。邋７９／逡逑８０逡逑６．０逡逑４０逦２０逦１９逡逑２０逦—■邋＇逦ｉｎ逦＂－＊＊＊＊＊＂逡逑０逡逑２０１０逦２０１１逦２０１２逦２０１３逦２０１４逦２０１５逦２０１６逦２０１７逡逑图３－１邋２０１０年－２０１７年我国Ａ股市场举牌次数分布情况逡逑从图３－１中可以看到自２０１２年起，我国股市每年举牌事件的次数开始出现明显上逡逑涨，尤其是２０１５年，举牌次数较上一年增长超过１００％。年举牌次数在２０１５年达到峰值逡逑１６９次后开始出现下滑，这种趋势一直延续至２０１７年。值得注意的是，即使出现下降，逡逑２０１６年和２０１７年的举牌次数依然可观，２０１５年至２０１７年是Ａ股市场历史上举牌次数逡逑最多的三年。逡逑根据本文对举牌资本的分类原则将５８８个样本进行分类，得到的结果如表３－１和图逡逑３－３所示：逡逑１６逡逑
【学位授予单位】：广西大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

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