H股企业在内地与香港市场增发的股价效应比较研究

发布时间：2020-05-11 13:51

【摘要】：随着经济一体化进程的加快,全球资本呈现跨区域流动趋势,企业再融资的市场选择也越来越多样化。对于两地市场增发股价效应及其影响因素的比较研究不仅能为H股企业及投资者再融资和投资决策提供有力的参考,还能为政府制定配套的再融资政策提供一定依据。 本文以市场分割等相关理论为基础,首先分析了香港和内地市场之间的异同,接着以H股企业为蓝本,采用事件研究法,比较分析了其在香港市场和内地市场增发新股前后25日内的短期股价效应以及增发后3年的长期股价效应,并根据相关理论,通过回归分析对不同股价效应产生的原因进行了深入探究,最后从H股企业、香港市场投资者和管理层等角度提出若干对策建议。 实证分析结果表明,由于市场分割等因素,H股企业在两地增发后的股价效应及其影响因素存在明显差异:它们在香港市场增发后风险增大,流动性降低,且短期未呈现显著的超额收益率,而长期市场表现呈弱势,主要是由企业增发前盈余管理和增发时机选择引起增发后投资者预期下降造成的。H股企业回归内地增发A股后则风险减小,流动性提高,且短期呈现显著为负的超额收益率,增发效应较交叉上市效应更为明显,过高的增发价格是造成这种弱势现象的主要原因,长期来看弱势走势逐渐消失,增发行为的影响愈发减弱。且无论在哪个市场增发,具有高成长性的企业其增发后股票长期市场表现都会更加优异。
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F832.51;F224

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本文编号：2658549