长航凤凰市场化债转股实施效果研究

发布时间：2020-05-11 18:13

【摘要】：最近几年,随着全球产能过剩的出现和发展,我国经济发展开始遭遇新的压力。产能过剩已经超越了国家的范围,在全世界蔓延开来。国内市场由于需求疲软而出现产能过剩、库存积压,给实体经济发展带来巨大障碍。经济颓态下,一些企业杠杆率持续走高,银行资产不良率扩大。面对这种情况,供给侧改革的辅助措施—“债转股”再次出山。1999年,我国“第一轮债转股”在探索中逐步实践开来,当时我国正在由计划经济体制向市场经济体制过渡和转变,因此国家为推动改革进程成立了四家国有资产管理公司。债转股为解决我国债务危机提供了新的思路,但并未深入国有企业内部管理的根本层面。近些年,我国为降低企业杠杆率重提债转股,并且重点指出此次实施以市场经济为背景,要实行市场化方式,尊重市场主体的意愿与原则,转股决策由转股主体自行决定,采用市场化的方式定价。本次债转股实施的目的在于调节企业居高不下的杠杆率,并针对银行金融风险、其他企业债务人财务风险实施管控,推动和保障在破产重整过程中各债转股参与主体之间互惠互利、合作共赢。本文选取长航凤凰债转股案例为对象,探究市场化债转股,为面临财务困境的企业指明道路。经济增长基础薄弱,发展中国家面临巨大的经济下行压力。经济下行是造成我国企业杠杆率居高、债务负担加重的重要原因,也使得企业经营蜗步难移。本文以长航凤凰股份有限公司市场化债转股为例,基于信号传递理论、代理成本理论、不完备契约理论,采用文献研究法、案例分析法,在对长航凤凰有限公司市场化债转股案例介绍的基础上剖析出原因:债务人企业资产负债率过高、银行资产不良贷款率高、航运业市场不景气等。从市场化债转股的实施效果可以看出:长航凤凰股份有限公司得以保壳成功且债转股后偿债能力、盈利能力和营运能力都有所提高。债权人作为股东的注入又改善了企业的内部治理结构,使长航凤凰股份有限公司在行业中也处于潜力较大的位置,不仅缓解了商业银行资产质量恶化的压力,又在保障社会成员就业,维护社会安定方面发挥了作用。由此得出结论:将转股企业进行重新组合,在减小企业短期发展压力的同时,还可以在具备良好经济条件时使企业的经营收益不断提升,让企业与债权人都能获得持续增加的利润。
【图文】：

图 2 长航凤凰 2010 年至 2014 年营业收入变化趋势 单位：来源：根据公司年报整理 6 与图 2 所示所示，，长航凤凰 2011 年到债转股之前营业收入一直呈下降13 年降到了近几年的最低值 13.54 亿元。这给本来就财务负担较重的现状

长航凤凰债转股前后净资产与净利润变化情况
【学位授予单位】：河北经贸大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51

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本文编号：2658867