深港通前后深市与港市联动性分析
发布时间：2020-05-15 17:24
【摘要】：继我国政府出台一系列金融市场化改革政策后,深港通作为沪港通的升级版,在2016年12月5日被正式推出,它是我国深化金融市场化改革迈出的新一步。文章研究深港通前后深港股市联动的变动情况,探究深港通政策实际的实施效果,先对股市联动的基础理论进行了系统化梳理,然后分析了深港两地股市联动发展的内部逻辑和外部表现,接着以深港通开通为时间分界点,运用DCC-GARCH模型和格兰杰因果检验对深港股市联动性展开了实证研究。实证研究发现:(1)在非危机时期,香港股市比深圳股市更为稳定,在危机期间,香港股市的波动幅度明显要比深圳股票市场的波动幅度要大,更容易受到国际金融市场上冲击的影响。(2)在深港通开通之前,深港两市的联动系数由低到高大致经历了震荡波动-不断上升-轻微下行三个阶段的发展;在深港通开通之后,深港两市联动系数的发展可以划分为下降和上升两个阶段。(3)在深港通开通之前,深圳股市对香港股市存在着单向的报酬溢出效应,且深圳股市对香港股市价格的信息引导作用是从无到有,不断加强的;在深港通开通之后,深圳股市对香港股市仍然存在着单向的报酬溢出效应,但是在深港通开通之初,深市与港市之间原有的报酬溢出效应被削弱,经过了146个交易日之后这种报酬溢出效应才逐渐恢复,但仍为达到深港通开通之前的报酬溢出强度。图7幅;表5个;参50篇。
【图文】：
往来、赴港上市公司数量和市值与深港通政策影响股市联动的路径三个方面进行分析，挖掘了深港两地股市联动发展的内在逻辑，又通过深证成指和恒生指数的每日收盘价走势观察了深港两地股市联动发展的外部表现。3.1 深港两地股市联动发展的内部逻辑分析3.1.1 我国内地与香港经济贸易往来情况分析在经济基础理论中，若两个地区的贸易往来越紧密，那么两地证券市场的联动性就会越高。香港与内地的贸易往来情况如图 2 所示，截至 2017 年底，港产品向内地出口货值较 2016 年减少了 6.98%，下降至 17268 百万港元，而香港从我国内陆地区进口货值同比增长 5.91%，达到 2030145 百万港元，香港向内地转口货值和内地向香港转口货值也均实现了增长，分别达到 2088561 百万港元和 2226760 百万港元。此外，内地企业在香港地区的对外承包工程营业额和劳务合作人员也同比增长 31.00%、23.23%，分别增加 131218 万美元和 47066 人。
数据来源：Wind 金融客户端图 3 深市港股通与深股通每日成交额Fig.3 Daily turnover of Shenzhen Stock Exchange and Shenzhen Stock Connect最后，香港股市的成熟度较高，，深港通启动之后将进一步把我国内地的股票市场推到国际市场和投资者面前，市场资金逐利压力会倒逼内地股票市场改变其估值结构和投资风格不合理的现状，在股市运行的品种体系、交易制度、管理理念和监督管理等诸多方面逐步向国际标准靠拢，最终使整个金融市场的资产定价机制越来越完善，金融要素价格与发达国家成熟金融市场的要素价格也越来越接近，双向信息接受和反馈畅通将促使金融市场间的互联互动程度进一步加深。经济平稳运行时期，深港通政策可以从以上三个方面促进深港两地股市之间的联通，但是随着国际间金融活动的相互渗透，一旦某些冲击或危机发生，必然会导致资本跨国跨境流动成为影响各国经济金融市场稳定的重要渠道。具体而言，可以从以下三个路径进行分析。首先，从资本市场融通资金的角度来看，如果国外某个
【学位授予单位】：华北理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
本文编号：2665385
【图文】：
往来、赴港上市公司数量和市值与深港通政策影响股市联动的路径三个方面进行分析，挖掘了深港两地股市联动发展的内在逻辑，又通过深证成指和恒生指数的每日收盘价走势观察了深港两地股市联动发展的外部表现。3.1 深港两地股市联动发展的内部逻辑分析3.1.1 我国内地与香港经济贸易往来情况分析在经济基础理论中，若两个地区的贸易往来越紧密，那么两地证券市场的联动性就会越高。香港与内地的贸易往来情况如图 2 所示，截至 2017 年底，港产品向内地出口货值较 2016 年减少了 6.98%，下降至 17268 百万港元，而香港从我国内陆地区进口货值同比增长 5.91%，达到 2030145 百万港元，香港向内地转口货值和内地向香港转口货值也均实现了增长，分别达到 2088561 百万港元和 2226760 百万港元。此外，内地企业在香港地区的对外承包工程营业额和劳务合作人员也同比增长 31.00%、23.23%，分别增加 131218 万美元和 47066 人。
数据来源：Wind 金融客户端图 3 深市港股通与深股通每日成交额Fig.3 Daily turnover of Shenzhen Stock Exchange and Shenzhen Stock Connect最后，香港股市的成熟度较高，，深港通启动之后将进一步把我国内地的股票市场推到国际市场和投资者面前，市场资金逐利压力会倒逼内地股票市场改变其估值结构和投资风格不合理的现状，在股市运行的品种体系、交易制度、管理理念和监督管理等诸多方面逐步向国际标准靠拢，最终使整个金融市场的资产定价机制越来越完善，金融要素价格与发达国家成熟金融市场的要素价格也越来越接近，双向信息接受和反馈畅通将促使金融市场间的互联互动程度进一步加深。经济平稳运行时期，深港通政策可以从以上三个方面促进深港两地股市之间的联通，但是随着国际间金融活动的相互渗透，一旦某些冲击或危机发生，必然会导致资本跨国跨境流动成为影响各国经济金融市场稳定的重要渠道。具体而言，可以从以下三个路径进行分析。首先，从资本市场融通资金的角度来看，如果国外某个
【学位授予单位】：华北理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
【参考文献】
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本文编号：2665385
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