中国股市收益率的经验分布研究

发布时间：2020-05-17 02:52

【摘要】：金融资产收益率是一个随机变量,对它的分布的描述是金融经济学中的一个非常重要的问题,在证券组合的选择、风险管理以及期权定价等方面,都必须知道收益率的分布。许多学者对金融收益率服从正态分布假设作了大量的理论与实证研究,结果表明金融市场上绝大多数股市收益率并不服从正态分布,而具有尖峰、厚尾、非对称等特征,因此应服从非正态分布。非正态分布有很多形式,但是具体哪种非正态分布更适合描述金融资产收益率还没有得到一致的结论。本文根据国内沪深股指收益率实际数据对有偏广义t分布族、指数广义Beta分布族、广义pareto分布族、广义双曲线分布族和稳定分布族进行实证分析,从中选取最适合描述中国股市收益率变化的经验分布。主要研究内容为： (1)对沪深股市日、周、月收益率的基本特征、非正态性检验进行分析研究。结果表明我国沪深股市收益率序列是不服从正态分布的,而是具有较明显的尖峰、非正态性。 (2)根据数据采用极大似然估计法对沪深股市日、周、月收益率的5类分布族中各分布的参数进行估计和比较分析,结果表明最适合描述中国股市日收益率的是指数广义Beta分布,与国际主要证券市场指数日收益率的分布函数相比存在差异。 (3)使用ICSS算法寻找到沪深证券市场的日收益率序列的5个突变点,进而将日收益率序列分为6个时段,对不同的时段进行各分布族拟合比较,结果表明每时段最适合的分布各不相同。 (4)在对尾分布概念描述的基础上,使用HKKP方法对沪深股市收益率的尾指数进行估计,结果说明上证指数日收益率的右尾明显的比左尾厚；深成指日收益的右尾与左尾厚度相当；上证指数日收益率的右尾比深成指日收益率的右尾厚,左尾却比深成指日收益率的左尾薄。
【图文】：

2.2.1日收益率上证指数日收益率和深成指日收益率数据，分别为4830个和4787个日收益率观测值，。图2.1和图2.2为上证指数和深成指的日收益率散点图，表2.1为两市日收益率的基本统计量。一0龙占一咭茄一而丽万俪图 2.1 200025003000350040004500t上证指数日收益率散点图数据来源为RESSET金融研究数据库

3000350040004500图2.2深成指日收益率散点图通过图2.1和图2.2，，可以看出上证指数日收益率在前期的波动较大，二、三年后主要在0.2和一0.2之间浮动，而深成指日收益率从开市至今基本都是在0.2和一0.2之间浮动。直观上可以看到，深成指日收益率的波动幅度小于上证指数日收益率的波动幅度。表2.1沪深股市日收益率基本统计量上 上上证指数日收益率深成指日收益率 率样样本区间间1990/12/20一 2010/08/311991/04/04一 2010/08/3111样样本个数数 4830478777均 均值 值 0.00100.000888中 中值 值 0.0008000最最大值 值 1.05270.262000最最小值 值 一 0.1639一 0.216777标标准差 差 0.02850.023555偏 偏度 度 11.59710.853111峰 峰度 度 401.694617.214222进一步对表2.1进行观察，上证指数日收益率的波动幅度为1.22，而深成指日收益率的波动幅度仅为0.48，还不及上证指数的一半，因此从实际数据说明深成指日收益率的波动幅度小于上证指数日收益率的波动幅度。上证指数日收益率的偏度为11.5971，深成指日收益率的偏度为0.8531
【学位授予单位】：郑州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】

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本文编号：2667804