沪深股市财富效应与消费需求研究

发布时间：2020-05-22 01:41

【摘要】：资本市场在我国经济发展的作用越来越显著,沪深股票市场因其能满足普通居民日益增长的投资需求而更受关注。在股市对经济和居民生活产生的众多影响中,财富效应尤其是关于它对消费需求影响的研究显得尤为突出。 本文首先按照由财富——股票财富——股市财富效应的线索进行论述,然后再展开分析沪深股市财富效应与消费的相互影响。具体来说本文共分为六个部分。第一章是绪论,介绍了本文的研究背景和沪深股市财富效应的研究意义,以及国内外有关股票市场财富效应研究现状；第二章介绍了财富的相关概念和理论,并对城镇家庭的各种财富占家庭总财富的比重进行了分析,进一步突出股市财富在家庭财富中的重要地位,在了解城镇家庭财富分布的同时也从一个侧面说明了研究股市财富的必要性；第三章引入股市财富效应的概念,并论述了与之有关的消费函数的理论,为第五章的实证分析奠定了理论基础；第四章从理论上分析了沪深股市的财富效应对消费的传导渠道；第五章的实证分为两部分,第一部分运用协整理论对沪深股市财富效应的存在性做了系统的论证,第二部分则对沪深股市财富效应的非对称性进行验证；第六章探讨了基于股市财富效应的股市调控、货币政策,为沪深股市的完善和发挥更大的作用提出积极建议。 本文可能的创新之处在于利用最新的季度数据对股市的财富效应进行实证分析,在分析方法上采用协整分析,而不是采用传统的回归分析方法,尤其是在股市财富效应非对称性的分析中,通过引进虚拟变量来避免对整个股票市场的主观划分,所有的改进都使结果更接近实际,具有较强实际参考价值。 经过本文的研究,主要得出以下几点结论： 第一,在居民财富中,储蓄仍占有绝对优势,但股票财富的比重正在逐渐上升,股票市场已经聚集了大量财富,为财富效应发挥作用奠定了坚实的资金基础。股市财富的变化对居民收入、货币需求、财政税收的影响也说明财富效应发挥作用是可行的。 第二,经实证分析,我国沪深股市的财富效应目前并不显著,究其原因本文认为主要有以下两点：一是受到我国股票市场规模的制约；二是市场参与度不高,主要体现在两个方面,一方面是股民数量,尤其是农民的参股比例更是不如人意,另一方面是股民资金,由于社会保障机制还不能达到全民的保障要求,居民的防御性储蓄占家庭财富的比重很大,投入股市的资金自然不会很多。 第三,我国沪深股市的财富效应存在非对称性,股市下跌时对消费的抑制作用要大于股市上涨时对消费的刺激作用。它至少说明了两个问题：一是股市仍处在基础阶段,挤出效应明显,投资者即便是在股票市场中获得收益也会因为种种原因而放弃增加当期消费,只有当社会发展到一定阶段,居民总财富以及股市财富有了一定实力之后,他们才会增加消费；二是股票市场本身制度仍然有不完善的地方,中小投资者在股市中承担了主要损失,而且往往是大于其收益的,收益主要集中在机构投资者和高收入阶层,而财富的增加对于他们来说对消费并不会带来太大的影响。 第四,本文分析了货币政策与股市财富效应的相互作用,认为一方面货币政策在股票市场上的传导效率受到股市财富效应影响,另一方面股市的财富效应对货币政策的制定和执行都会产生很大的不确定性,所以在采取货币政策进行宏观调控时,股票价格应该作为货币政策的一个调控手段或者目标。但基于我国目前财富效应并不显著的现实,认为货币政策至少应该充分关注股价的变动,将其作为一种辅助手段是可行的。 总之目前我国沪深股市的财富效应并不显著,这其中的原因是多方面的,但是本文始终相信随着经济制度的不断完善,股权分置改革效果的逐步深入,居民消费能力的不断提升,我国股市财富效应会越来越明显,其对消费以及经济增长的贡献也会越来越显著。
【图文】：

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【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】

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本文编号：2675246