投资者情绪对次新股板块指数的影响研究
发布时间：2020-05-22 14:16
【摘要】：数十年来,随着行为金融学的兴起,许多传统金融理论无法合理解释的学术谜题陆续被揭开神秘的面纱,但我国证券市场作为不成熟的、显著非有效的市场,仍存在不少现象与理论相悖,如暴涨暴跌的独立行情股票、高送转炒作、次新股炒作等。近年来,基于高杠杆与监管缺失,我国金融市场系统性风险不断累积,在全球加息大背景下,表现十分疲软。随着中国进入以风险管控为大前提的新时代,如何做好我国证券市场的监管已成为热点问题,做好相关研究工作,对促进股市不断成熟稳定、引导资金合理分配,有着重要的现实意义。本文从投资者情绪角度出发,探究其对中国证券市场中一大异象即次新股板块走势的影响,并据此提出降低证券市场系统性风险的相关政策建议。本文梳理了传统金融学理论,阐述了真实金融市场中传统金融学因前提条件过于严苛导致的局限性,引出投资者情绪理论,重点分析了过度自信、反应过度和羊群效应对中国投资者投资决策的影响,并借鉴BW指数构建方法,选取了 2014年1月至2017年10月的封闭式基金折价率(CEFD)、沪深300指数成交量(TUR)、新增投资者数(NIN)、股票市场平均市盈率(PE),创造性地加入杠杆因子(两市融资融券余额),利用主成分分析法构建了综合投资者情绪指标,进行了平稳性检验、格兰杰因果检验,构建多元线性回归模型,考虑滞后期,并加入虚拟变量衡量不同投资者情绪对次新股板块走势的非对称影响。研究显示:第一,投资者情绪是我国证券市场中次新股板块走势的单向格兰杰原因;第二,投资者情绪对次新股板块走势的影响存在有限的滞后性;第三,乐观的投资者情绪对次新股板块有显著的负面影响,悲观的投资者情绪对次新股板块影响不显著;第四,市场整体氛围与次新股板块走势显著正相关。基于理论分析与实证研究结果,本文从投资者如何稳健投资和监管层如何审慎监管两个方面提出了降低我国证券市场风险的政策建议。
【图文】：
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本文编号：2676124
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