基于美林时钟理论的大类资产配置实证研究

发布时间：2020-05-24 02:19

【摘要】：随着我国金融市场的不断发展,供投资者选择的资产类别也逐渐丰富。如何在不同的市场周期下做出正确的投资决策,是对金融市场上投资者的一大考验。笔者希望能够通过本文的研究对上述问题提供一些参考性建议。在本文之前,曾有学者单独研究过大类资产相关性或美林时钟理论在国内市场的合理性,但是至今尚未有学者在研究了大类资产之间随时间变化的动态相关性的基础上引入美林时钟理论进行解释,并以计量经济学的方法进行实证分析。因此本文将以此为思路进行研究,以期验证美林时钟理论指导下的我国大类资产配置的轮动组合。本文选取了市场的四大类主要资产进行研究。这四大类资产分别是股票、债券、商品和现金,分别选取沪深300指数、中债新综合财富指数、南华商品指数和Shibor作为上述四大类资产的代表,采用2009年2月至2019年1月的历史数据,对这四大类资产进行分析。首先,我们采取上述指标的收益率作为实证分析数据的基础,对其进行了包括平稳性检验、协整关系检验和格兰杰因果关系检验在内的相关性研究,得到了各大类资产之间的相关性关系。其次,为明确资产间关系随时间的变化是否有波动,我们采取DCC-MVGARCH模型对四类资产进行动态相关性研究,并根据结果分析其经济学意义。随后我们引入美林时钟理论,以先行指数和滞后指数为标准对经济周期进行划分,同时采用CPI和工业增加值VA作为经济周期划分的对照。确认周期后,我们以四大类资产在国内市场上的历史数据为基础进行实证分析,研究了各资产与经济周期的关系,并对资产轮动配置进行分析,对比轮动配置与单类资产的最终净值、年化收益率、夏普比率等指标,最终得出了美林时钟理论在中国适用的结论。
【图文】：

都是最合适的。通过市场之间的时变相关系数图的相关系数的动H 模型进行动态相关性研究。论是美林证券提出的，，主要内容包括会非常明显。该公司观察了自 1973上述规律，各大类资产与经济周期计量手段，该公司发现股票等几大类，以及会呈现出不同的积极或消极这一理论。

济体出现了衰退的现象，那么动该经济体的宏观经济情况。一蓄增加市场上的流动资金，从而识，我们可以简单推理得到，将资金从债券市场转移到市场供需关系影响价格会下降，此退期较为理想的投资手段。从衰退阶段走出来，那么它将会略逐渐生效，经济活力相对增强化。在这样的情况下，风险低、的预期下，市场倾向于将资金抢手。
【学位授予单位】：对外经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51

【参考文献】

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本文编号：2678305