基于KMV模型的山东省城投债信用风险分析

发布时间：2020-05-25 09:07

【摘要】：近年来,由于中国经济发展迅速,相应的中国城市化建设发展也十分迅猛,对城市的基建需求也逐步提高,基于对中国前期相关法律基础的遵循,地方政府不允许直接举债,各地方政府纷纷开辟新的途径来提升本地区的城市基建设施水平。其中,一个比较有效的途径就是组建城投公司,发行城投债,实现地方政府的融资目的。城投公司和城投债的兴起,大大加快了我国城市化的进程,为拉动我国经济发展做出了突出贡献,但随之而来也带来了债务规模过大、债务不清晰、存在系统性金融风险等问题,尤其是在近几年政策趋紧、监管渐严的宏观经济环境下,对城投债信用风险进行估算和分析具有重要的理论意义和实践价值。本文首先介绍了选题的背景和现实意义,在对国内外研究现状分析的基础上,提出了本文采取的研究分析内容和方法,进而引出信用风险基础理论以及常用的信用风险度量模型,通过分析比较提出使用KMV模型在分析城投债信用风险方面的优势,并对KMV模型进行改进,以期适用国内的实情。其次从城投债的概念及其两个主要属性入手,通过近几年城投债的政策变化,对城投债的信用风险和成因进行了一般性分析。紧接着通过对山东省城投债的发行规模、期限、利率等因素进行分析,提出了 2018-2021年是山东省城投债的密集偿债期,要尤其重视城投债的信用风险,并且对山东省城投债信用利差的影响因素进行了实证分析。再次,使用回归分析和灰色预测模型对山东省的地方财政收入进行了预测,结合改进后的KMV模型对山东省城投债信用风险进行实证研究,测度2018、2019、2020、2021这4年中的山东省城投债违约风险,并计算出安全发债的规模。最后,提出加强山东省城投债信用风险防范的对策建议,在提高城投公司运营能力、完善相关法律法规制度、增强政府债务风险管理以及提升城投债的监管力度四方面提出了具体建议。
【图文】：

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图４－１山东省城投债历年发行总额（亿元）逡逑数据来源：ｗｉｎｄ数据库逡逑在经济方面，山东省作为我国经济发展的主力军，同时也是我国人口密度大的几个省市之一，在城投债的存续总量方面，也在国内的各省份中处于较高水平。然而由于当地经济情况较为发达，当地政府的财政收入在总体上能够负这一债务水平，因此不存在过大的债务偿还压力。在城投债的种类方面，当地府为了满足多渠道资金需要，城投债的发行种类方面比较丰富，有企业债、中票据、短期融资债券等等，通过对各类债券的统计分析发现，其中在资金金额面占据最大比重的是企业债。截止到２０１８年，山东省城投债的存续余额大约有总量的一半。总体上，山东省在整体上偿还压力较低，但是在实际上，，其内由于存在时间和地区层面的不平衡，也存在一定的违约风险。逡逑从山东省各地级市的角度来看，城投公司数量最多的是青岛市，共计１５家；逡逑济南市有１３家，其次，威海市和潍坊市分别有９家、８家。从城投债余额来看，逡逑

历年,平均剩余,数据来源,数据库

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【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51

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