华强方特定向增发的风险控制与效应研究

发布时间：2020-05-26 01:12

【摘要】：中小企业是我国经济发展过程中不可或缺的一部分,在科技创新、提高就业率等方面发挥着重要作用,但其中许多企业面临着融资难的困境。新三板市场主要服务中小企业,为其提供了更为便利的融资途径并有多重融资方式。其中定向增发因制度灵活、门槛低得到挂牌企业的青睐。随着新三板市场不断成熟,定向增发的优势不断显现,但截止到2018年末市场上只有不到三分之一的挂牌企业实施了定向增发,其中还有定向增发失败的案例。华强方特属于文化娱乐行业,成功实施了两次定向增发,募集资金累计26亿元,并且在新三板市场实施了做市制度与分层管理后挂牌,避免了市场不稳定的风险,因此作为研究案例有一定的代表性。本文重点研究华强方特定向增发的动因与实施过程、定向增发过程中的风险控制以及定向增发后的效应,得出结论总结经验启示,以期为其他企业实施定向增发提供借鉴。本文首先分析华强方特定向增发的融资背景,梳理了国内外定向增发相关文献与核心理论;分析华强方特的主营业务和商业模式、融资需求、选择定向增发融资方式的动因以及两次定向增发的发行规模与募集资金使用用途;接着基于企业、股东与投资者三个角度来分析定向增发过程中的风险控制;然后采用事件研究法以预案公告日的前后15个工作日为事件窗口期分析华强方特定向增发的公告效应,从公司2014年-2018年9月的财务指标、价值指标与非财务指标三个方面分析其定向增发对经营绩效的影响;最后从案例中得出的结论与启示。通过研究发现,华强方特定向增发过程中准确择时、合理定价,巩固了控股股东控制权,规避了利益输送风险,合理的使用了募集资金,有效控制了定向增发过程中的风险,保证了定向增发方案的实施。华强方特定向增发后股价呈上升趋势,投资者比较看好公司定向增发,因此在市场上产生了积极的公告效应。从经营绩效上来看,定向增发提高了公司的盈利能力与偿债能力,优化了资本结构,改善了现金流,完善了公司的内部治理结构,提高了研发水平,加强了产业布局和品牌推广,有助于该企业的发展。从企业价值上看,定向增发大大增加了企业的净资产,而投入项目需要一定时间产生收益回报,因此对企业价值的影响短期来看不太明显。基于此,本文最后为新三板市场的挂牌企业与中小投资者提出合理的建议,改善挂牌企业的经营状况,保护投资者利益,使新三板市场健康有序的发展。
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收入构成

3.1 华强方特概况华强方特于 2016 年与 2017 年成功实施了两次定向增发融资方案，本文为了全面分析华强方特定向增发过程中的风险控制与效应，首先应了解公司的背景信息。3.1.1 公司介绍华强方特文化科技集团股份有限公司（以下简称“华强方特”）于 2006 年 7 月 12日成立。2015 年 12 月 28 日在新三板市场挂牌，股票代码为 834793，处于新三板创新层，所处行业为文化、体育和娱乐。主要的产品与服务有创意设计、特种电影、文化衍生品及其他产品及服务、主题公园运营与建设等。2017 年方特主题乐园游客量全球排名第五，连续两年全球瞩目，2018 年公司获得第十届“全国文化企业三十强”的称号，体现了其在文化科技领域的综合实力。从 2018 年 5 月 29 日开始，公司已进入主板市场 IPO的辅导阶段。3.1.2 公司的主营业务

关系图,关系图,产品,创意设计

发的以 VR 表现形式呈现给游客，并应用到主题公园的建设与运营中，同时销售特种电影的定制业务及电影成套设备。创意设计业务是公司向客户提供自主研发的以文本、图册、图纸、光盘为载体的创意设计成果。3.1.3 公司商业模式华强方特所处行业为文化娱乐行业，如图 3.2 所示，公司打造了“文化+科技”的全新产业链与联合营收的商业模式。该公司凭借着数字图像、影视特技、VR、网络通讯、仿真与机器人等高科技领域的自主知识产权和专有技术，形成了以创意设计为核心，特种电影、动漫、文化科技主题公园等为主要内容的产业链，，各领域有效连接，各产品服务之间优势互补、资源共享，为把自有的研发内容融入现实产品提供了基础。公司有了创意设计之后进行研究开发，通过丰富的影视出品塑造卡通形象，然后把卡通形象应用到文化主题公园，形成相应的文化衍生产品，主题公园也为电影、衍生品提供了宣传与销售平台，产业链不断扩大。
【学位授予单位】：河北经贸大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51

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