我国A股IPO定价方法及新股抑价现象研究

发布时间：2020-05-26 02:23

【摘要】：企业股票首次公开发行价格(Initial Public Offering,简称IPO股票)是指企业首次获准公开发行股票上市的公司预期承销商协商确定将股票公开发售给特定或者非特定投资者价格的过程。中国的股票市场自从建立以来,经历了一系列的周期。它的发展过程同时也表明了,对于中国这个在发展的过程中存在体制改革和制度转变的经济体来说,对于企业价值的估计方法和估计过程中会受到诸多因素的影响。本文首先介绍了相关研究的背景和意义、研究方法和思路等,随后对于股票IPO相关理论成果进行综述,再次,通过将论述分为发行方式和定价方法两大块进行对比分析,引入国外相关理论的发展和实践,对我国相关制度进行对比,对于各种估值理论模型及其适用性进行详细的比较研究。最后在理论研究的基础上对于中国股票首次公开发行的定价方法进行实证分析,包括相关影响因素的实证分析研究和应用研究。基于理论和实证分析得出的结论,本文随后对于企业首次公开发行股票提出了政策建议和相关的结论,认为企业股票的价值仍然是以企业价值作为核心基础的,但是由于中国经济环境的特殊性,使得相关的股价方法存在其不合理性。因此国内股票首次公开发行定价时不但要借鉴国际通用的估值方法,而且要结合本企业的具体情况如所属行业、发行时机等来选择适当的估值思想,改变把公司盈利作为估值唯一标准的观念,转而重视公司创造现金流量的能力。第一章是企业股票IPO相关的理论,包括国际上对于相关理论的研究成果及我国发行体制的转变和相关理论的研究成果。属于文献综述部分。第二章和第三章从理论角度讨论了新股发行的两个重要因素：发行方式和估值方法。本文首先总结已经取得的相应理论结论,将理论与中国的实际相结合,讨论中国现行的方式方法的适用性及相应的与抑价之间的关系。第四章和第五章属于实证分析阶段,通过筛选相关影响因素进行多元线性回归分析,得出抑价现象与相关因素之间的关系。第六章属于总结建议,即总结本文的主要结论,并提出相应的政策建议。
【图文】：

散点图,初始收益率,发行规模,新股

图6.1发行规模与新股初始收益率的散点图Figure6.1Re】ationshipbetweeninitialR0EandscaIe发行规模与新股初始收益率之间存在明显的负相关关系抑价程度越小。格的资金量是发行数量和发行价格的乘积。因此在募集需过选择发行的价格就同时决定了募集的数量，因此对于价现象应该有很明显的关系。在发行价格比较高的股票上升的动力，而如果选择的发行价格比较低则加大了股力。由于中国股票市场上投机型比较高，人民比较倾向进行炒作，因此抑价现象也会相对明显。同时根据信号向于选择比较低的发行价格，方便该股票在二级市场上行价格应该与首日收益率负相关。

散点图,发行价格,新股,初始收益率

图6.2发行价格与新股初始收益率之间的散点图Figure6.2Relation由iPbetween州eeandinitialROLE制发行价格与新股收益率之间的关系可以看出，，发行价格存在负相关关系。资金数量的资本市场上，股票供给显著不足，因此经常出现新股上超额的初始回报率，大量的资金囤积于一级市场试图购买新申购流程，申购资金需要冻结三天才能完成解冻。冻结的反映了市场对于新发行股票的购买意愿，也是投资者对于资金多意味着投资者对新股申购热情度高，投资者看好发，根据流行效应假说，投资者对新股申购具有羊群效应，高低来判断新股受欢迎程度，冻结资金的数量不单说明新度，大量的资金由于没有申购到新股，解冻后可能会在二
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.51

【参考文献】