【摘要】：自20世纪80年代以来,金融市场不断涌现出股票价格过度波动和投资者过度交易等异象,而这些无法用传统金融学理论来解释,行为金融学中的投资者情绪受到学者们的广泛关注,国内外研究结果表明股票市场会受到投资者情绪的影响。随着1990年上海证券交易所的成立和1991年深圳证券交易所的成立,我国股票市场的规模开始快速扩大,虽然其发展速度快,但仍存在许多不成熟的地方,需要继续进行市场化改革。我国股票市场暴涨暴跌现象常见,中小投资者占比超过90%,投资者投机行为较多,非理性情绪对股票市场影响较大,而上证系列指数是我国股票市场中众多指数的典型代表,是投资者做投资决策的重要参考依据。因此,研究投资者情绪与我国上证系列指数之间的相互关系,有助于丰富我国投资者情绪的度量和分析上证系列指数中不同股票指数之间的差异;同时也有助于投资者和监管者等了解投资者情绪与上证系列指数的交互影响情况,促进投资者的理性投资和监管者的有效监管。本文基于国内外已有的研究成果,结合我国股票市场的实际发展情况,同时为了提高样本数据的时间频率,采用2013年1月4日至2018年12月28日的日度数据,利用主成分分析法将选取的情绪代理变量构造为一个综合的投资者情绪指标。在此基础上,本文对投资者情绪和上证系列指数收益指标施加短期约束条件,通过构建结构向量自回归(SVAR)模型来研究投资者情绪与上证系列指数收益在不同时期的相互关系,实证结果表明:投资者情绪与上证系列指数收益交互影响;投资者情绪在当期对上证系列指数收益有着显著的正向影响,并随着的时间的推移,该影响逐渐减小,而上证系列指数收益在当期对投资者情绪并无影响,存在时滞效应,在后期则有着持续性影响。最后,本文构建带有投资者情绪的EGARCH模型,研究投资者情绪与上证系列指数收益波动的关系,实证结果发现:投资者情绪对上证中小盘指数收益波动的影响较大,对上证50指数收益波动的影响则较小,上证50指数虽然涵盖了我国沪市的十大权重股,但投资者对其关注度相比于其他股票指数仍较小,投资者更偏向于投机中小盘股;且投资者情绪对股票市场波动的影响存在杠杆效应,乐观的投资者情绪对股票指数收益的影响程度要高于悲观的投资者情绪。
【学位授予单位】：广州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
【参考文献】
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2681611
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