区域金融深化对上市公司产融结合的影响研究

发布时间：2020-05-26 22:02

【摘要】：在放宽金融业准入、扩大对外开放的大背景下,中国涌现出一大批企业进军金融市场的现象,除了常见的金融理财产品投资,产融结合这种资本运作方法也越来越普遍。目前,中国金融体制改革越发开放,政府对民间资本进入金融行业持鼓励态度,金融机构为了扩大规模吸纳实体企业资本,实体企业为了获取金融领域高额利润持股金融机构,产融结合进一步深化。从2006年一直到2014年,我国上市公司对金融机构的股权投资规模增速较快,产融结合型企业呈爆发式增长;自2015年之后,因为国家政府出台监管政策,对产融结合的投资比例进行限制,产融结合上市公司数量有所下降,但目前仍有上升趋势,尤其是上市公司持股非上市金融机构的产融结合模式,在政策鼓励下得以进一步发展。由于这些金融机构未在A股上市,经营及盈利状况并不清晰,产融结合存在很大的不透明性,由此产生的关联交易风险极大,这在一定程度上会加剧金融市场的风险,进而影响中国的经济发展,因此在产融结合形成经济效益的同时,也要防范其可能产生的风险。在此背景下本文选择对上市公司持股非上市金融机构进行深入研究,探讨金融环境发展对企业实施产融结合的影响,金融深化是否影响了企业的产融结合决策,对产融结合程度是否也存在影响?本文通过实证研究发现,在产融结合是否实施的问题上,金融深化由于能够缓解区域融资约束,能够降低企业产融结合的动机;企业个体特征之内控质量、企业规模和CEO金融背景对区域金融深化具有调节效应,区域金融深化降低产融结合的动机在内控机制不完善、企业规模较小、CEO不具有金融背景的企业中表现得更显著。基于此结论,我国应加快金融深化工作,更好地服务于这类企业,进而降低企业产融结合的风险。在实施了产融结合的上市公司样本中发现,区域金融深化的提升能够促进产融结合程度的加深,进而提高企业产融结合的投资效率。企业内控质量和企业规模对区域金融深化的作用存在调节效应,而CEO金融背景的调节效应不显著。研究结果还显示小规模、内部控制体系不完善的民营企业更可能加大对金融机构的投资比例,这个结论提示我国应加强对中小民营企业的产融结合行为监管。本文对我国产融结合形成条件领域的研究成果提供了补充,丰富了该领域的实证研究;也探索了区域金融深化对产融结合的影响路径,尝试构建了金融环境对产融结合的作用机制。本文基于金融深化这个外部环境,探讨了金融深化对企业产融结合发生可能性、产融结合程度的影响,以及企业个体特征对区域金融深化的调节效应。通过对非金融类上市公司持股非上市金融机构的样本进行研究,有助于政府更好地监管实体企业持股金融机构的行为,为金融深化改革提供了企业层面的支持,也为上市公司进行产融结合决策提供了理论和实证借鉴。
【图文】：

第一章 绪论研究背景文献综述理论分析与研究假设提出问题：1、区域环境发展是否影响企业产融结合，是如何影响的？2、企业个体特征是否在其中起调节效应？相关概念界定区域金融深化相关文献回顾产融结合相关文献回顾内部控制质量、企业规模、CEO信息不对称理论区域金融深化对产融

图 4-1 安慰剂检验 FIR 后的回归 p 值直方图4.8 本章小结基于文献的梳理和研究假设的提出，本章构建了实证研究模型，对相关变量进行了定义和统计性描述，通过对模型变量进行相关性分析、共线性诊断等处理后，，对产融结合发生可能性的模型进行了 Probit 回归，对产融结合程度的模型进行了最小二乘法（OLS）回归，通过对实证回归结果进行分析，进而验证前文提出的假设。在产融结合发生可能性的研究上，地区金融深化程度存在显著的负影响，而企业内部控制质量、企业规模以及 CEO 金融背景对产融结合发生具有显著的正向影响。而且本文还发现企业内控质量、企业规模和 CEO 是否具有金融背景对区域金融深化存在调节效应，区域金融深化的负向影响在内控机制不完善、小规模企业以及不具有金融背景 CEO 的企业中更显著。在进一步分析中，本文深入研究了这几个因素对产融结合程度的影响，实证回归结果发现区域金融化程度、
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F275

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本文编号：2682470