投资者信息不对称加剧了经济政策不确定性对公司股价崩盘风险的影响吗？

发布时间：2020-05-28 14:09

【摘要】：历史车轮的滚滚征途中,全球经济在发展机缘中不断壮大。经济创新源源提供新动力,政策变化不断涌现新格局。各国政府对于其经济的有序干预不仅仅是出于对政策的考量,更是经济政策不确定性愈发激励的态势下的市场渗透与掌控的需要。当前以来,我国在金融制度规范与完善方面尚存欠缺,宏、微观经济政策调整的不及时以及制度法规操作的不恰当均将会以倍数形式扩大经济政策不确定性的波及范围。数年布局,规划先行,我国当前的资本市场中,证券化进度低于预期,市场增速明显放缓,频频出现股票价格暴涨与暴跌的非常规风波。为避免投资者在此环境下存在对市场信息和政策措施的误判等非理性反应,以及市场与政府对经济政策不确定性的波及缺少灵活的反馈管控。因此,在系统层面,本文将详细地探究经济政策不确定性将如何波及我国的股票市场的发展态势。尤其在当前国内外形势窘迫的情形下,不但能防止突发性风险等核心影响因素,将金融市场风险对冲到可把控的范围。而且对股价的波动进行实时监控,有望抑制住短期内的冲击流动性,控制股市的大幅度涨势与跌势,有助于对股市起到维稳作用。本文具体从以下几方面进行研究。首先,基于不同相关指标,本文从经济政策不确定性角度出发,运用Baker(2016)提出的经济政策不确定性指数,该指数是对经济与政策相关性的衡量方式的优化,具体做法是对比不同国家对该指数的计算方式。进一步确定了该指数对衡量我国市场的经济政策不确定性具有较高的科学性与有效性。同时发现经济政策不确定性指标与全球变化多端的经济发展形势以及影响重大的政治事件存在显著关联,而对股票市场短期内出现的股价波峰与波谷等较为明显的波动现象具有一定的诠释作用。同时构建股价崩盘风险指数衡量公司堆积的负面消息突然的释放导致上市公司未来股价因此而受到的崩盘风险。其次,针对中国经济政策不确定性与股价崩盘风险指数,本文选取沪深A股上市公司为研究对象,时间区间选定为2001年至2016年,考察经济政策不确定性对股价崩盘风险的影响以及进一步考察投资者信息不对称对经济政策不确定性与股价崩盘风险之间关系的作用。结果表明,经济政策不确定性与股价崩盘风险呈现显著的正相关关系;同时,本文以企业所有制性质为切入点进行分析,发现非民营企业的经济政策不确定性与股价崩盘风险呈显著正相关关系,而民营企业迫于公众监督不得不加大对其负面信息的披露,因此其经济政策不确定性与股价崩盘风险呈显著的负相关关系;进一步分析发现,投资者信息不对称会显著加剧经济政策不确定性对股价崩盘风险的正相关关系;同时对于不同所有制性质企业,因为投资者信息不对称的存在,经济政策不确定性对企业股价崩盘风险的影响变得更大了。不管是对民企还是非民企,这个促进效果都是一样的。本文研究在效果层面进一步扩展了对于股价崩盘风险具有影响的相关因素研究,拓展了经济政策不确定性与股价崩盘风险之间相互作用的相关文献,对于不同所有制性质企业,尤其是民营企业的制度法规管理具有一定的启示作用。最后,通过归纳,针对所得假设与实证结果总结出结论观点,并且在所得结论的基础上从政府角度、监管机构角度和投资者角度提出本文具有建树性建议。政府部门应以提振实体经济尤其是民营企业的角度制定相关政策举措;监管机构应以资本市场所提供的有力支撑为基础完善金融体系的经济基本面;投资者应以经济稳重向好的总体方向为指导进行理性投资。
【图文】：

本文技术路线
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51

【参考文献】