我国上市公司治理结构对现金股利政策影响的实证分析
发布时间：2020-06-01 22:10
【摘要】：随着经济社会不断发展,投资者和市场监管者对我国证券市场提出更高要求,要求证券市场更加公平、公正、高效。然而不完善的监督管理制度,使我国证券市场存在较多问题,其中上市公司治理方面的问题比较突出,主要表现为公司代理问题,管理层与股东之间、大股东与小股东之间的利益冲突不断,如在公司净利润如何分配的问题上,现金股利政策安排上集中体现了管理层、大股东和小股东之间的利益冲突。上市公司回报股东的主要渠道是现金股利,上市公司持续地派发现金股利,股东才能真正的享受到公司成长所带来的收益,经营良好的公司给予股东丰厚的现金股利回报,有利于长期持股和价值投资的推广,也有利于证券市场的稳定与健康发展,所以探讨上市公司治理结构对现金股利政策的影响意义深远。合理的公司治理结构,可以提高上市公司的运营效率,提高全社会的经济资源利用效率,这对我国现阶段展开的国有企业改革有重大而深远的意义,符合做大做强国有企业的国家战略方针。通过优化上市公司的治理结构,提高我国资本市场现金股利派发力度,有助于资本市场稳定,可以促进价值投资理念的普及,从而使资本市场更加有效地服务于实体经济,推动我国经济发展。本文在回顾国内外关于公司治理结构对现金股利影响的相关文献的基础上,先分析了我国证券市场股利分配现状,再结合股利理论分析了公司治理结构对现金股利政策预期影响,再运用计量模型对实际数据进行检验,分析了2011-2016年国内样本上市公司数据。上市公司治理结构的替代变量,本文分别选择了第一大股东持股比例、股权制衡度、管理层持股比例、董事会规模特征和管理层激励作为代表,用每股现金股利作为被解释变量,公司特征变量用每股收益、公司规模、营业性现金净含量、盈利性、财务杠杆水平和成长性表示。计量模型分析显示,国内A股上市公司平均每股现金股利支付偏低,股东的股利回报率较低;第一大股东持股比例与每股现金股利存在显著正相关,但影响程度较小,说明大股东通过资金侵占、关联交易等方式的自利行为减少;股权制衡度对每股现金股利影响不显著,说明第一大股东持股比例过高,其他大股东对其制约作用有限;管理层激励与每股现金股利存在显著正相关,说明对管理层的激励越高,管理层越会考虑到股东的利益;董事会规模特征对每股现金股利影响不显著,说明我国的董事会制度和独立董事制度不完善,独立董事没有起到对大股东和管理层的监督约束作用;管理层持股比例与每股现金股利存在显著负相关,但影响程度较小,说明我国上市公司管理层持股比例过低,通过管理层持股方式,没能有效降低代理成本。最后,结合实证研究的结果,本文提出相关的政策建议:(1)设立相关机构和建立相应制度,引导股权结构优化;(2)完善公司治理结构,规范独立董事制度;(3)完善管理层的薪酬制度和提高管理层持股比例;(4)建立和完善相关制度,规范上市公司的现金股利分配政策。
【图文】：
的办事机构；监事会履行纪律监督的职能；总经理主要履行公司的经营管理职能。董逡逑事会、监事会和总经理之间互相制衡，对股东大会负责，对公司进行有效的治理与经逡逑营，，以实现最佳的经营业绩。如图１所描绘的。逡逑全体股东投资设立之邋丫逦耽东（大）会逡逑Q囏绻惧危垮辶耍澹掊义希殄危赍义希卞义献芫礤义贤迹惫局卫斫峁够纪煎义现斐ご海ǎ玻埃保矗┨岢觯禄崾枪菊铰苑秸胫贫ɑ梗芫硎枪驹俗鞯暮隋义闲牧煨洌咛宓木澳懿棵攀枪镜氖堤澹嗍禄崾瞧鸬郊喽焦芾聿愫痛蠊啥形义系墓灸诓康姆烙疲镜摹吧窬低场笔枪痉ㄈ酥卫斫峁埂Ｈ缤迹菜尽ｅ危殄义希慑义希保罚义
本文编号：2692140
【图文】：
的办事机构；监事会履行纪律监督的职能；总经理主要履行公司的经营管理职能。董逡逑事会、监事会和总经理之间互相制衡，对股东大会负责，对公司进行有效的治理与经逡逑营，，以实现最佳的经营业绩。如图１所描绘的。逡逑全体股东投资设立之邋丫逦耽东（大）会逡逑Q囏绻惧危垮辶耍澹掊义希殄危赍义希卞义献芫礤义贤迹惫局卫斫峁够纪煎义现斐ご海ǎ玻埃保矗┨岢觯禄崾枪菊铰苑秸胫贫ɑ梗芫硎枪驹俗鞯暮隋义闲牧煨洌咛宓木澳懿棵攀枪镜氖堤澹嗍禄崾瞧鸬郊喽焦芾聿愫痛蠊啥形义系墓灸诓康姆烙疲镜摹吧窬低场笔枪痉ㄈ酥卫斫峁埂Ｈ缤迹菜尽ｅ危殄义希慑义希保罚义
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