美林时钟视角下中国金融市场资产配置策略研究

发布时间：2020-06-03 19:43

【摘要】：美林时钟是一个适用于发达国家成熟资产市场的资产周期配置策略,在直接运用到中国金融市场上指导投资时存在不适应的问题。本文首先针对中国经济的实际状况,选择GDP增长率作为产出指标和CPI作为通胀指标对中国经济进行周期划分,然后通过描述性统计分析观察到中国金融市场的大类资产和权益类资产存在一定的周期轮动的特点但与美林时钟的投资建议并不完全相符,在此基础上引入统计检验方法,针对收益率不同分布的各类资产分别采用参数检验ANOVA检验、多重比较法和非参数检验的K-W检验验证了中国大类资产和权益类资产确实存在周期性差异。针对大类资产和权益类资产均存在资产的风险差异较大的特点,作者用VaR和CVaR对中国金融市场上的资产进行风险度量,随后引入“均值-CVaR”模型针对大类资产和权益类资产分别求解出各个经济周期下最优的资产配置情况,进而提出适合于中国金融市场上进行周期配置的美林时钟的中国方案:(1)在复苏时期:适合配置的大类资产是债券和商品,适合配置的权益类资产行业是有色金属和国防军工,同时投资者需要防范风险的行业有计算机、传媒和综合。(2)在过热时期:适合配置的大类资产是债券和商品,适合配置的权益类资产行业是非银金融和食品饮料,同时投资者需要防范风险的行业有电子元器件、传媒和综合。(3)在滞涨时期:最适合配置的大类资产是现金,同时基金和债券也有着一定的配置价值,该时期并不适合配置权益类资产,但投资农林牧渔和基础化工会带来一定的收益,同时投资者需要防范风险的行业有非银金融和石油化工。(4)在衰退时期:最适合配置的大类资产是债券,同时现金和股票也有着一定的配置价值,适合配置的权益类资产行业是非银金融和电力设备,同时投资者需要防范风险的权益类行业有钢铁和交通运输。在提出美林时钟的中国方案之后,作者在实证的过程中分析到由于投资者无法准确识别经济周期而导致的美林时钟投资原理无法有效的运用的的问题,为解决该问题,本文将动量效应原理和美林时钟的理论相结合设计出“单个资产动量配置策略”,并在“单个资产动量配置策略”有效的基础上设计针对大类资产和权益类资产不同的“联合资产动量配置策略”,经检验,所设计的策略能有效的解决投资者无法识别经济周期的问题。
【图文】：

: The investment clock，，special report: Making money from macro,图 2.1 美林投资时钟经济周期划分

数据来源:中国国家统计局-中国统计年鉴图 2.2 1992-2017 年季度 GDP 同比（%）由上图可以清晰的看出来根据 GDP 的数据来看，中国经济在 1992 年-20期间有明显的涨跌变化:
【学位授予单位】：华侨大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51

【参考文献】

相关期刊论文 前6条

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本文编号：2695300