A股纳入MSCI指数对行业龙头股价格的影响分析

发布时间：2020-06-04 18:47

【摘要】：2017年6月21日,MSCI明晟公司宣布从2018年6月开始正式将A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数,这是A股步入国际化的里程碑。本文选取了2017年1月(事件宣布前5个月)至2017年11月(事件宣布后5个月),中国98个细分行业龙头公司股票的样板数据,深入分析该事件的宣布对我国行业龙头股异常收益的影响。本文主要研究方法是理论分析和实证分析,借助FF三因子模型对样本股票组合收益率分别进行单因素和三因素(市场溢价、市值收益差、账面市值比收益差)的对比回归分析,分窗口期、行业进行讨论,再基于事件研究法预估A股纳入MSCI效应的时效性。通过本文的研究,得出以下结论:(1)在[-5,-4]月窗口期,样本股票的异常收益不显著;在[-1,1]窗口期样本股票异常收益显著存在且公告后一月,超额收益显著增加;在[2,5]窗口期样本股票异常收益趋向消失。异常收益在宣布纳入事件中表现为短期效应且可以在短期中刺激龙头企业的股价使收益增加,在此方面市场是有效的,但不具备长期影响且不能改变股市原有的趋势。(2)宣布A股纳入MSCI指数前后,不同行业市场溢价因子、市值因子和账面市值比因子的变化有所差异,宣布纳入事件对金融类和消费类行业股价异常收益影响更为显著。(3)就纳入效应的时效性来说,显著的A股纳入MSCI效应持续了8天,且并不是以较为规则的形式存在。基于研究结论本文在政府监管、公司、投资者层面提出了改进的建议,以期提供一定的参考价值。
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中国A股,全历程,大门

第 1 章绪论本章将先介绍当前的背景说明，再详细阐明研究的目的与意义以及研究内容和最终解决的问题，并且描述清楚研究该问题的基本思路和研究方法，并归纳出本文的创新点。1.1 研究背景摩根士丹利资本国际指数（MSCI，Morgan Stanley Capital International Index）于 1968 年首推资本国际指数（Capital International Indexes），经历 50 年的发展，其国际影响力不断扩大，至今已经发展成为全球投资组合经理最多采用的基准指数。

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图 2-1 “行业龙头指数”走势图龙头股的涨跌往往对其他同行业板块股票的涨跌起引导和示范作用。如果能适时把握住龙头股的时机，，那么无论是在短线还是中长线投资中，都能获得较好的收益。实际上，在诸如东阿阿胶、贵州茅台、云南白药此类耳熟能详的绝对龙头之外，还有许多细分龙头分布在各个行业中。行业龙头股通常具有显著的资源整合优势、品牌优势、市占率优势。在经济稳定增长的背景下，它们可以获得更多的市场份额，显示出强大的参与性。与全球领先的上市公司相比，A 股行业龙头企业估值较低，盈利增长较快，随着纳入 MSCI 指数的进程 A 股将成为国内外机构投资者的核心配置标的。作为行业龙头，主营业务收入在行业内领先应该是首要条件，而主营业务收入与净利润规模以及总市值呈正相关。本文借鉴国金策略李立峰团队的选股策略，个股占行业的份额计算结合了营业收入和净利润数据，以 2016 年营业收入为主，辅助于 2016 年净利润占比，对“65 个细分行业龙头公司最全名单”表格加以补充，形成“104 个申万二级行业龙头公司名单”，包含申万 104 个二级行
【学位授予单位】：上海外国语大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】