新三板中视文化优先股融资效果案例研究

发布时间：2020-06-05 03:23

【摘要】：中小企业融资难、融资贵,已成为业界共识。打破中小企业的融资阻碍,是我国政府亟需解决的突出问题。优先股兼具股票和债券的双重特性,具有拓宽企业融资渠道的作用,在一定程度上可以作为解决中小企业融资问题的途径。然而,由于我国资本市场发展较晚,导致优先股前期一直缺席新三板市场,直至2015年9月,全国中小企业股份转让系统才发布了《新三板转让优先股业务指引(试行)》。由于指引推出时间较晚,我国学者对于新三板优先股发行及融资效果等方面的研究,目前仍存在一定缺失,导致对新三板挂牌企业发行优先股的现实指导意义不足。正是基于以上考虑,本文采用案例分析法、比较分析法及事件研究法,以中视文化为案例对优先股融资效果全面研究。论文的结构安排。首先,在新三板优先股融资的相关概述部分,对新三板的发展状况以及挂牌企业的融资情况进行了详细介绍,以说明新三板在资本市场中的作用以及其所孵化的中小企业通过股票定增、债券以及优先股融资方式的融资规模及特征。其次,在案例介绍部分,详细介绍了中视文化的发展概况,并着重分析了中视文化先后两次发行优先股的动机、优先股条款的设置以及优先股会计处理差错的影响等,为研究中视文化优先股融资效果提供了夯实铺垫。然后,在融资效果分析部分,通过探讨中视文化先后两次发行均以“应付债券”列报的优先股的实施效果,包括市场效应、股权结构影响以及财务绩效。本文研究表明:第一次优先股发行,未引起显著的市场正效应,第二次优先股发行,引起显著的市场负效应;优先股发行很可能导致优先股表决权恢复;优先股发行未给中视文化的财务绩效带来显著的积极影响。最后,总结本文的研究成果,并对我国新三板市场进一步扩大优先股融资,分别从公司、市场建设以及政府支持三个层面提出具体的改进措施和建议,为后续新三板挂牌企业发行优先股融资提供相应的借鉴。
【图文】：

三板,流通股本,企业,状况

1 新三板发展概况.1 企业挂牌情况及市场规模新三板作为我国最具生命活力的资本市场，与我国资本市场的整体发展相关。自 2014 年新三板实现全面扩容以来，新三板挂牌企业规模以及场中所处地位均有所提升。如图 2-1 所示，2014-2017 年，新三板挂牌企业数与流通股本数呈现快2017 年分别为 11,630 家和 3,417 亿股。由于受到新三板挂牌企业的转板济环境等因素的影响，2018 年末，新三板挂牌企业数出现小幅下降，挂为 10,691 家，但流通股本呈现缓慢上升趋势，为 3,564 亿股。总体而4-2018 年，新三板挂牌企业与流通股本数依旧呈现快速增长，复合增长 46.72%、71.96%。

三板,企业融资,状况,优先股

集资金的局限性，实现采用股票定增、债券、优先股等方式融资，，以获取稳定的长期资金，促进企业的发展。如图 2-2 所示，2014-2018 年，新三板挂牌企业通过股票增发融资金额远远高于债券与优先股所筹资金总额。2014-2015 年，新三板挂牌企业通过股票定增、债券、优先股所筹金额均呈现快速上涨；2016 年作为新三板挂牌企业融资的转折点，三大融资工具所筹资金均有所下降；2018 年新三板挂牌企业除了通过优先股所筹资金有所上升之外，股票增发与债券融资金额均迅速下滑，下降幅度分别为44.72%和 79.04%。此外，自 2015 年我国正式批准新三板挂牌企业发行优先股筹集资金以来，优先股融资额迅速超过债券融资数（除 2017年）。总体而言，新三板挂牌企业（不考虑银行贷款融资）通过优先股和债券融资总额依旧相对较低，以股票定增筹资为主。打通中小企业多元化的融资渠道，仍亟需解决。
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F275

【参考文献】