可转债市场和股票市场的波动性及相关性研究

发布时间：2020-06-05 08:28

【摘要】：可转债作为一个创新性金融产品对于降低发行人成本、完善投资者资产配置、平衡股票市场和债券市场等有突出的作用。首先,本文对债券波动相关性文献进行了梳理,GARCH类模型是应用最多的模型,但基于高频数据的已实现GARCH模型对于债券市场的波动性研究较少。研究可转债市场和股票市场的相关性VAR理论模型较为成熟。其次,本文将可转债市场历史沿革分成三个时期进行介绍,对可转债的相关条款进行介绍。从理论角度对可转债市场和股票市场进行联动性分析。再次,本文用Realized GARCH(1,1)进行对可转债市场和股票市场建模,t分布和广义双曲线分布拟合效果较好。构建Copula模型对残差序列进行进一步分析,实证结果表明,t-copula对于残差序列的拟合效果最好。运用VAR模型对可转债市场和股票市场进行相关性分析,结果表明股票市场对于可转债市场的影响更为强烈。两个市场贡献度主要来自于自身期数的影响,股票市场前期对于债券市场的贡献度较大。选取了4个具有代表性的成分债券,并对各自债券发行人对应的公司股票进行了脉冲响应函数分解,证实了在一段时间内的高频数据分析下,两个项目收益率之间的相互影响较小。最后是对本文内容进行总结,可转债市场和股票市场之间存在波动相关性,并且股票市场对于可转债市场的影响较大。因此良好的股票市场是可转债市场快速发展的必备条件之一,同时也要注重可转债市场本身的机制建设。
【图文】：

可转债收益率波动图

28图 3-2 沪深 300 指数收益率波动图从图 3-1、图 3-2 中可以看出，两组数据选取的区间是 2015 年 1 月 6 日到2017 年 5 月 31 日，共 585 个交易日的指数收益率，从图 3-1 可以看出可转债收益率波动在 2015 年较为集中，2016 年和 2017 年较为平缓，，整体来看可转债的波动性较小。从图 3-2 可以看出，沪深 30 指数的收益率波动性更大，收益率的变化也比较频繁。
【学位授予单位】：天津大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】

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本文编号：2697778