博纳影业私有化回归国内资本市场案例研究

发布时间：2020-06-07 17:35

【摘要】：20世纪90年代末,中国成为WTO一员,进一步打开对外开放的大门,21世纪初,迎来了中概股赴美上市的浪潮。2010年,以搜房、当当、优酷等为代表赴美IPO的中国公司多达40家,成为赴美IPO数目最多的一年。而最近几年在美国进行IPO的中国企业不断的选择私有化回归,研究这些公司在美上市后选择私有化背后的原因以及其回归国内资本市场的路径,不仅可以对国内未上市企业关于如何选择上市板块有所启示,还可以对已在美上市企业提出一些关于怎样适应海外资本市场、处理好与海外投资者之间的关系、防范被做空的风险以及回归国内资本市场渠道选择的建议,同时有助于完善我国证券市场监管政策。本文以美国上市公司——博纳影业集团股份有限公司(以下简称“博纳影业”)作为研究对象,以博纳影业私有化回归案例为主要研究内容,详细描述博纳影业退市的前后过程,结合我国近年来中概股私有化的背景、私有化动因和企业战略等理论知识,深入探究博纳影业私有化的原因,选用对比分析法、定性分析法、定量分析法等研究方法,对博纳影业选择私有化的原因进行详细分析。然后对博纳影业私有化后选择回归A股的路径做了对比分析,主要对比了借壳上市、IPO整体上市以及分拆上市这三种目前比较主流的方式。最后研究发现,股价被低估是博纳影业从美国退市的主要原因,而战略、成本、做空则是促使博纳影业退市的比较重要的次要原因,另外,虽然借壳上市是目前大多数企业选择的方式,但是本文认为博纳影业并不适合该方式,而IPO整体上市才是博纳影业最适合的路径。
【图文】：

框架图,框架图,论文

图 1.1 论文框架图Fig.1.1 The framework of the paper1999 年于冬创立了博纳影业，2010 年 12 月使其成为第一家赴美上市的民营影视企业，2015 年的 6 月 12 日博纳影业提出了私有化要约。本文把博纳影业作为研究对象，主要原因有四：一是因为博纳影业的私有化时间比较近，且目前正在准备回归 A 股市场，所以研究具有时效性；二是因为博纳影业是我国内地第一家境外上市的影视公司，且目前对影视业的研究少之又少，所以具有一定的代表性和可研究性；三是因为目前中概股转板再上市大多是选择比较普遍的借壳上市，而选择 IPO 的目前只有药明康德，，且其还没成功上市，所以研究博纳影业具有一定的可研究性；四是博纳影业在美上市 5 年，具有可以研究的财务数据。1.4.2 研究方法本文把博纳影业私有化回归 A 股市场作为案例研究，通过美国证监会网站（SEC）和同花顺、雪球网、i 美股等渠道对国内外相关资料进行收集并分析整理，

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更多的是想回归国内资本市场。根据这些企业的 IPO 价格和私有化价格，一定程度上都反映了部分中概股在国外的市场价值被严重低估，这也是它们回归的主要原因。3.2 中概股回归过程一般来说，中概股想要回归国内资本市场都需要经过以下三个步骤：①私有化退市；②解除 VIE 架构；③A 股上市。3.2.1 私有化退市中概股当初赴美上市的流程主要是先构建 VIE 架构，再向 SEC 申请上市。同样，中概股如果想从美国回归 A 股市场，第一步必须向 SEC 申请退市，目前私有化退市主要有以下三种形式：①长投合并。这种方式其实就是买方（通常以管理层为代表）发出私有化要约，然后由上市公司成立一个评判小组去评判关于私有化要约是否能通过的股东大会，一般来说评判标准是少数服从多数，流程图为图 3.1：
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;J943

【参考文献】