政策压力下高管增持：市场反应与动机实证研究

发布时间：2020-06-09 22:07

【摘要】：2015年7月中旬以来我国股市出现了异常的下跌,随后监管机构出台一系列政策鼓励上市公司内部人增持股票以维护股市稳定。在此背景下内部人尤其是高管掀起了一股增持股票的高潮。虽然对内部人股票交易行为一直是理论界的研究热点,但主流文献较多聚焦于大股东群体,然而高管作为企业直接的经营管理者,相比于公司内外部主体更具有信息优势,值得深入探究。本文欲以此次股市暴跌下监管机构施加的增持压力为背景,研究高管增持行为的市场效应并探究高管增持特征不同的背后动机差异。本文以2015年7月8日出台的增持政策作为研究起点,并以截至2016年年末的高管增持事件作为样本,采用事件研究法、logistic和多元回归分析方法实证检验,研究发现:(1)在股价下跌以及政策压力背景下,高管整体的增持行为引起了较强烈的市场反应,缓解了股市持续下跌的形势。并在增持事件日后买入增持股可获得正的累计异常收益率(CAR);(2)高管增持代价高低显著影响CAR的走向。当高管增持股票所付出的代价越高时,市场反应越好,即越有可能获得正的CAR,而且这种影响在非国企中表现更显著;(3)高管的增持代价巨大差异的背后主要影响因素源于高管对企业本身的评估,当企业上期业绩表现较好时,高管更愿意高代价增持股票,即表现出显著的财务动机;相反不愿意付出高代价增持的公司高管进行的增持行为与企业业绩无显著关系,仅是受于政策压力而选择的象征性增持行为。
【学位授予单位】：暨南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】

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本文编号：2705327