高管权力、分析师关注与股价同步性

发布时间：2020-06-14 23:49

【摘要】：股价同步性是股票价格的“同涨同跌”现象,即单个公司股票价格随着市场平均价格的变化而变化。股价波动主要受三个方面的影响:一是市场信息,二是行业信息,三是公司特征信息。前两个方面也许并不是股价波动的真正原因,真正重要的是公司特质信息。中国股市的特点是股票价格不能完全反应公司真实情况,资本市场信息效率低,上涨和下跌现象较世界上其他国家更为严重。与此同时,许多学者通过研究发现,中国上市公司高管的寻租现象十分普遍。为了追求更多私人利益,管理人员有动力通过选择会计政策来扩大自身利益并降低会计信息质量,为了能够控制薪酬合同,高管们还使用权力来操纵会计信息,高管控制企业的资源越多,管理人员的机会主义行为就越严重。为了自身利益,高管倾向于使用权力寻租,对会计信息披露合同施加控制,并通过对会计绩效的收益操纵来满足评估指标的要求。公司特征信息是影响股价同步性的主要原因,那么作为公司特征信息的信息提供者,高管如何影响公司的信息质量?以及如何影响传输到市场的信息?最终对股票价格同步性有什么影响呢?结合国内外研究,本文立足于中国公司治理的特点,并在降低股价同步性的基础上进行研究。首先,本文展示了权力如何影响股票价格的同步性,然后加入分析师的关注度来测试其对两者的调节作用。本文的样本是基于A股上市公司在上海和深圳股市的数据,研究的时间跨度从2013年到2017年。得到以下结论:高管权力与股票价格同步性正相关,即随着权力的增加,机会主义行为会有更多的激励,这将降低公司提供的信息质量,从而阻碍信息传递到资本市场,市场难以将公司层面的特征信息整合到股票价格当中,进而导致提高了股票价格的同步性;在对高管权力细分为组织权权力、所有权权力和个人能力权力之后,每个细分权力都对股票价格变动产生正向影响,导致同向变动;随着证券分析师越来越多的关注,一方面可以有效地监督高管,提高公司披露的信息质量;另一方面,当管理人员进行诸如收益操纵等机会主义行为时,分析师可以利用信息以及强大的专业知识,使公司的信息更容易为投资者所接受,并减轻高级管理人员所引起的信息不对称性问题,有助于投资者做出理性的投资决策,并增加股票价格的信息含量。上述结论可以从高管权力的角度丰富对影响股价同步的因素的研究,并为提高证券市场效率提供启示和建议。
【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F271

【参考文献】

相关期刊论文 前10条

1 伊志宏;李颖;江轩宇;;女性分析师关注与股价同步性[J];金融研究;2015年11期

2 韩静;陈志红;杨晓星;;高管团队背景特征视角下的会计稳健性与投资效率关系研究[J];会计研究;2014年12期

3 周林洁;;公司治理、机构持股与股价同步性[J];金融研究;2014年08期

4 狄为;乔晓杰;;管理层权力、信息披露质量与投资效率[J];工业技术经济;2014年03期

5 史永;;信息披露质量、审计师选择与股价同步性[J];中南财经政法大学学报;2013年06期

6 赵息;许宁宁;;管理层权力、机会主义动机与内部控制缺陷信息披露[J];审计研究;2013年04期

7 林芳;冯丽丽;;管理层权力视角下的盈余管理研究——基于应计及真实盈余管理的检验[J];山西财经大学学报;2012年07期

8 雷光勇;王文;金鑫;;公司治理质量、投资者信心与股票收益[J];会计研究;2012年02期

9 刘星;代彬;郝颖;;高管权力与公司治理效率——基于国有上市公司高管变更的视角[J];管理工程学报;2012年01期

10 王立文;;机构投资者、现金股利政策与股票市场稳定性研究——来自2005-2009年中国A股上市公司的经验证据[J];当代经济科学;2011年05期

本文编号：2713549