我国房地产企业借壳A股上市的研究：理论与实证

发布时间：2020-06-15 01:45

【摘要】：并购重组作为资本市场永恒的主题,是推动上市公司发展,优化资源配置的重要方式。实践表明,世界各国众多著名的公司均经历过并购重组。其中,“借壳上市”作为并购重组的典型方式,具有上市成本低廉、上市进程简短、上市手续简单等诸多优点。同时,上市成功后公司价值大幅提升,因而颇受资本市场青睐。在我国,随着市场经济不断完善,企业的融资意识不断加强,借壳上市的竞争也日趋激烈。而近三年来,房地产企业已成为我国借壳上市的主力军,占到半壁河山。为正确认识证券市场发展过程中的这一现象,我们需要对其进行深入的研究。基于这一目的,本文在剖析借壳上市现象、特征的基础上,探讨壳公司的选择原则和方式,借壳的成本与收益,以及各国对借壳上市的监管情况,并总结出借壳上市的本质,为实证与案例研究奠定理论基础。本文主体部分选取了2006年6月至2009年6月三年期间房地产企业借壳上市的25支股票作为观测样本,从现象剖析、实证研究、典型案例三个方面来全面研究房地产企业的借壳上市。在现象剖析中,本文从房地产企业选择壳公司的特征、借壳方案的选择、借壳中的风险和收益等方面来分析我国房地产借壳上市的整体情况;在实证研究中,对壳资源重组后融资结构与企业绩效进行了实证分析,探析壳公司在借壳后的业绩增长与融资结构之间的变化关系,提出我国房地产企业借壳后如何合理安排融资结构的建议;在典型案例分析中,本文运用借壳上市的理论分析体系对华远地产借壳S*ST幸福进行了典型案例剖析。文章最后总结了我国房地产企业借壳上市中出现的问题,并提出了相应建议,以期为企业和政府主管部门制定决策提供参考和依据。
【学位授予单位】：宁波大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F293.3;F832.51;F224
【图文】：

分布图,总股本,壳公司,上市公司

模期间，所选择样本公司的股本规模统计情况如表 3.3：表 3.3 壳公司股本规模统计表1.5 亿股以下 1.5—4 亿股之间 4 亿股以上合 5 16 4 20% 64% 16% 1公司总股本分布图 3.2 相比，壳公司的股本规模一般较为下的壳公司达 21 家，占所有样本的 84%。非上市公司借规模成正比，股本较小的壳公司，往往成为借壳方的主亿股以下的小盘股尤受青睐，如 S*ST 新智、S*ST 天油、ST 重实。

流通股本,壳公司,上市公司,分布图

.4 可以看出，壳公司的流通股占总股本的比例主要集中在上的两个区间。流通股占较大比例有利于经济较为雄厚的级市场分次分散购买壳公司的流通股，直至达到控股、上市表 3.5 壳公司流通股规模统计表流通股1 亿股以下流通股1—2 亿股之间流通股2 亿股以上合计 13 7 5 25 52% 28% 20% 100%流通股情况统计如表 3.5 所示，流通股主要集中在 1 亿股以司总的流通股分布比例相比（如图 3.3），壳公司流通股规壳方的收购操作。

【参考文献】