中国创业板市场股票首次公开发行溢价研究

发布时间：2020-06-15 21:37

【摘要】：本文对中国创业板市场新股首次公开发行中的溢价发行现象进行了系统研究。中国创业板市场新股上市的首日收益率为57.56%、超额收益率为57.25%,远高于发达国家和一些发展中国家股票市场的同期指标,但要小于中国大陆主板市场同期指标,主要原因是创业板新股发行市盈率过高。从发行批次、从横截面数据以及时间序列等不同角度分析,创业板市场的新股也表现出独特的特征。本文尝试利用不确定性模型解释这种溢价发行现象。研究结果发现,新股发行溢价率同公司规模、新股发行价、资产负债率、公司成立年数以及流通股比例负相关。这表明新股首日超额收益确实能够在一定程度上能够利用不确定性模型解释。本文内容主要分为以下几个部分：第一章,引言。本部分介绍论文的研究背景,本文的研究价值和贡献,国内外研究现状以及本文的主要内容。第二章,IPO溢价文献综述。该部分主要对新股发行溢价的理论研究成果进行分析。该部分介绍了当今解释IPO发行溢价的三个主流学派,分别是：基于不对称信息的IPO溢价理论学派、基于制度成因的IPO溢价理论学派以及基于投资者非理性行为的IPO溢价理论学派。第三章,创业板市场股票IPO溢价实证分析。本部分以中国创业板市场创立以来至2010年5月31日,首次公开发行上市的新股为研究对象,其中剔除了数据不完全的公司,样本总容量为86,采用Excel软件进行数据处理。本部分对创业板新股溢价现象进行了多角度地描述,以期能够全面把握其特征。第四章,创业板市场IPO溢价成因分析。该部分概要地介绍了中国创业板市场新股发行制度,并对相关参与者行为作了分析。第五章,创业板市场股票IPO溢价多因素回归分析。本部分首先根据相关理论选取相关因素,然后对所要研究的样本股票进行分类汇总,运用描述性统计方法,从不同角度对影响发行溢价的共性因素进行分析,并初步判定其对于溢价的影响程度。最后,根据相关因素选取解释变量,利用已有样本股票数据建立多元回归模型,使用规范的实证研究方法对我国股票市场IPO溢价现象进行分析,得出关于我国IPO溢价现象具有实际参考意义和说服力的结论。第六章,结论。本部分阐述了本文的主要结果。第一、中国创业板市场存在新股首日行溢价现象,远高于发达国家和一些发展中国家的股票市场,但要小于中国大陆主板市场。第二、从发行批次、横截面数据、时间序列上来看,中国创业板市场溢价现象便想出自己独特现象。第三,通过回归分析发现,新股首日超额收益能够在一定程度上利用不确定性模型解释。新股发行溢价率同公司规模、新股发行价、资产负债率、公司成立年数负相关、流通股比例负相关,同公司增发新股收益率正相关。第四,为了使我国创业板市场IPO溢价水平更加合理,本文提出如下政策建议：一是建立立体监管体系,完善信息披露机制；二是促进市场健康发展,培育理性投资者；三是进一步完善机构询价机制、尝试设立“T+0”制度。
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F832.51

【参考文献】