并购行为对上市公司市值的短期影响研究

发布时间：2020-06-17 11:30

【摘要】：2014年国务院颁发的“新国九条”中提倡上市公司建立合理长效的市值管理机制,市场各方逐渐对市值管理的重视上升到更高的层次。但是由于中国资本市场市场规则不成熟、上市公司治理制度不完善、投资者构成过于“散户化”等因素导致中国资本市场长期处于弱有效状态,上市公司市值长期大幅偏离其价值即资产价格无法正确反映价值,根据中国管理研究中心2017年度中国上市公司市值管理绩效的研究显示,不同区域、不同股权结构结构的上市公司市值管理水平存在较大差异,采用一定相关措施实现两者之间动态平衡就具有了现实意义。上市公司市值管理手段众多,而并购行为不仅影响上市公司的经营状况,还会对上市公司的市值造成一定的影响,是市值管理的重要手段。本文拟从研究中国A股上市公司的并购行为与市值效应出发,对中国上市公司并购行为与市值波动的关系进行系统性研究,为上市公司进行市值管理时运用并购手段提供参考依据。本文首先介绍了市值管理的内容与手段,解释了并购行为影响市值的机制,并购行为的背景与意义。然后是研究模型的建立与采用的实证方法。接着运用事件分析法进行实证分析,本文以A股上市公司并购事件的公告作为研究对象进行研究,从Wind金融数据终端的上市公司数据库获取100个样本,数据期限为2017年1月1日至2017年12月31日,以首次发出并购公告前后各10天为事件观察期,考察并购事件对市值的影响。最后对模型结果超额市值收益率(AAVR)和累计超额市值收益率(CAVR)进行统计学T检验并得出结论。结果表明,上市公司并购行为存在明显的市值效应,自从公告首日起开始显现,主要体现在公告当日到后2日间。市值效应最强的单日为首次并购公告发布当日。累计的市值效应的剧烈波动集中在公告首日到后5日内。比起主板上市公司,创业板上市公司进行市值管理时运用并购手段能够产生更大的市值效应,持续时间更长,市值管理效果更好。跨行业并购事件比同行业并购事件能产生更大更长的市值效应。数据显示,在并购公告日前不存在显著的超额收益,内幕交易情况有所改善。本文的研究结果能够为上市公司管理层进行市值管理时运用并购手段提供参考,使其更好理解二级市场对并购行为的反应。
【学位授予单位】：福建农林大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F271

【参考文献】

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本文编号：2717540