上市公司定向增发融资行为内在动因研究

发布时间：2020-06-20 02:03

【摘要】：定向增发作为一种全新的股权再融资方式,已经取代了配股和公开发行的地位,成为我国上市公司进行再融资时的首选。其不仅拓宽了我国上市公司再融资的渠道,而且对我国资本市场的完善和发展具有十分重要的意义。2006年我国完成股权分置改革,这不仅为定向增发融资行为的进一步发展和推广创造了十分有利的条件,同时也为上市公司的融资行为提供了相应的指导和规范。近年来,越来越多的上市公司在进行股权再融资时对于定向增发有着明显的偏好,这不仅影响到了资源配置的均衡性,也十分不利于其他融资工具的发展,因此,探讨影响上市公司选择定向增发的因素是很有必要的。本文首先分析了相关基础理论,结合国内外最新的研究成果,在分析总结我国定向增发发行制度演变过程和我国A股股市定向增发发行现状的基础上,探讨上市公司选择定向增发的外部因素和内在动因。基于此,构建Logistic回归模型,从控制权因素、信息不对称因素以及经营业绩因素三个角度出发,对上市公司的股权再融资选择进行验证。本文主要选取了201 1到2017年完成定向增发、公开增发和配股的1606家A股上市公司为研究样本,运用SPSS软件对搜集的数据进行处理并分析。实证结果表明,信息不对称因素和经营业绩因素均会对上市公司股权再融资方式的选择产生比较显著的影响,其中信息不对称程度越高、经营业绩越差,上市公司进行股权再融资时选择定向增发的概率越大。而控制权结构因素对于定向增发选择动因的影响不太显著。文章最后根据实证检验的结果分别对上市公司和监管部门提出了相应的建议。
【学位授予单位】：西安理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
【图文】：

论文框架结构图

表 3-1 2006—2017 年我国上市公司股权再融资方式家数比较2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017定向增发 50 147 107 117 145 180 150 276 473 829 802 543公开增发 7 31 34 14 10 10 6 5 1 0 0 0配股 2 7 8 10 12 12 12 16 11 14 5 10资料来源：国泰安数据库通过表 3-1 我们可以直观的看出，2006 年以后选择定向增发的上市公司数量，且明显大于选择公开增发和配股的公司数量。选择定向增发的公司数量从 2开始迅猛增加。刚开始，上市公司对于选择定向增发还处于摸索状态，后来向增发的认知不断提升之后，定向增发的便捷性和具有较高成功率的特点使在面临股权再融资时把定向增发作为首要选择，在 2015-2017 这三年间已经过公开增发进行再融资，也只有为数不多的上市公司选择配股。

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本文编号：2721692