证券分析师跟随能否有效降低订单流毒性

发布时间：2020-06-20 23:56

【摘要】：近年来随着证券市场发展的逐渐成熟,我国在上市公司政策监管、投融资方面取得重大突破的同时也面临着股票交易信息不对称、知情交易屡禁不止的难题。知情交易的存在不仅阻碍了我国证券市场的健康发展,而且还严重损害了广大投资者特别是中小投资者的切身利益。在做市商报价驱动型证券市场,做市商是证券市场流动性的主要提供者。当做市商同知情交易者进行交易时,并未意识到其在为市场提供流动性的同时正在承担损失,国外学者认为这种交易订单流是有毒的。结合我国实际情况,广大投资者是证券市场流动性的提供者,订单流毒性不仅严重损害了普通投资者的切身利益,对证券交易市场的正常秩序造成了严重干扰,并且违背了证券市场交易的三公原则(公平、公正、公开),对证券交易市场的长久发展不利。虽然我国证券监管部门已经加大对知情交易行为的监管力度,近几年陆续出台了一系列政策文件,但总体效果不佳,知情交易事件仍频繁发生。证券分析师一方面作为专业的市场信息中介,会充分利用自身扎实的专业背景,对利用各种正规途径搜集的上市公司基本信息及所处行业信息进行专业解读,这在一定程度上拓宽了中小投资者的信息获取渠道并降低了整个证券市场的信息获取成本。另一方面,其作为独立的第三方服务机构,能够在信息搜集、分析、整理的过程中有效抑制上市公司管理层的不正当盈余管理活动,从而对上市公司形成良好的外部监督。学术研究表明,分析师跟随能够有效提升上市公司股票信息含量,改善股票交易中的信息不对称程度,从而促进我国证券市场的健康发展。证券分析师在为投资者提供专业投资建议的同时加速了市场信息的传递效率,提高了普通投资者对上市公司最新信息的获取效率。本文采用等交易量知情交易概率VPIN值来衡量我国上市公司股票交易中知情交易所占比例,以沪深主板及中小板上市公司2010年至2016年的股票交易数据为样本数据对证券分析师跟随能否有效降低订单流毒性进行了实证研究。研究结果表明,证券分析师跟随确实能够有效降低我国上市公司股票交易中的订单流毒性且随着证券分析师跟随数量的增多,股票交易中的订单流毒性越小。最后,本文在结合实证研究结论及我国证券行业发展现状后,向证券市场各参与方针对性的提出了几点相关建议。
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】

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本文编号：2723161