产品市场竞争、财务弹性与非效率投资行为研究

发布时间：2020-06-21 05:56

【摘要】：投资决策作为企业重要的财务决策之一,在企业的财务管理中占据重要位置,投资决策的正确与否,对企业未来的资金流入及企业价值的提升都有很大影响。但因为代理问题及信息不对称问题的存在,我国企业的非效率投资行为仍然比较严重。因此,如何改善投资效率,减少非效率投资行为的发生,是目前急需解决的问题。同时随着经济全球化的深入发展,企业所处的市场环境越来越复杂,不确定性风险随之增加,财务弹性的概念应运而生,不少企业通过储备一定的财务弹性以应对突发事件,更好的把握投资机会。但过高或过低的财务弹性,都会加剧非效率投资问题。而产品市场竞争所带来的清算威胁,可以缓解经营权与所有权分离所带来的代理问题,同时信息不对称的程度也会被降低,对抑制非效率投资行为起到一定的积极作用。基于以上分析,本文在探究财务弹性与非效率投资行为的关系时,将产品市场竞争引入其中,并在区分产权性质的基础上,进一步研究产品市场竞争对财务弹性与非效率投资关系的影响。本文首先对产品市场竞争、财务弹性及非效率投资的概念进行相关论述,并对国内外相关文献加以整理,同时进行了简单的述评,为后续的实证检验提供理论依据。其次,以2013年-2017年沪深两市A股上市公司为研究样本,从投资不足与过度投资两个方面,研究财务弹性与非效率投资的关系,并验证产品市场竞争对两者关系的调节作用;同时区分产权性质,探究在国有与非国有企业中产品市场竞争的不同影响。本文的主要结论如下:(1)财务弹性的水平越低,公司投资不足现象越严重,产品市场竞争能够降低信息不对称的程度,从而减轻较低财务弹性所带来的投资不足问题;(2)高水平的财务弹性则会带来过度投资的问题,产品市场竞争可以缓解经营者与所有者之间的代理问题,从而对财务弹性导致的过度投资行为具有一定的抑制作用。(3)在区分产权性质后,实证结果表明相对于民营企业,国有企业的非效率投资现象更严重,但产品市场竞争对财务弹性与非效率投资关系的治理效果在民营企业中更明显。最后,本文根据理论上和实证上的研究结论,针对非效率投资问题提出相关的对策建议。包括合理储备财务弹性、将财务弹应应用于创新性投资、培养产品竞争性,完善企业内部信息披露制度等方面,并为进一步研究提供了新的方向。通过本文的研究,希望能为我国投资现状的改善及对非效率投资问题的治理方面,提供一定的帮助。
【学位授予单位】：华侨大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F275;F832.51;F271
【图文】：

全社会固定资产投资,总额,非效率,投资问题

第 1 章绪论1.1 背景与意义1.1.1 背景投资活动在企业的财务活动中占据重要位置，高效率的投资会为企业带来更多的资金，创造更高的企业价值，同时也会提高社会资源对的配置效率。但由于所有权与控制权分离，在委托人处于信息劣势，不能对管理层进行完全监督的情况下，管理层进行投资决策的时候，可能会为了自身利益而选择损害委托人利益的项目进行投资，从而导致非效率投资问题。同时，由于我国的资本市场不完善，很多企业因受到融资约束而未及时筹到资金，错失投资机会。非效率投资行为不仅浪费了资源，还会对股东财富和企业价值产生影响，因此，对于非效率投资问题的研究是一个兼具理论意义和实践价值的话题。

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图 1.2 2005-2016 年固定资产投资效果系数1资料来源：国家统计局官网从国家角度来看，投资是带动经济增长的重要驱动力，国家统计局 2016的统计数据显示，全社会固定资产投资自 2007 年的 123249.69 亿元持续增长2016 年的 611157.19 亿元，在 10 年的时间里投资规模增长了近 5 倍。图 1.1示了我国全社会固定资产的投资情况及投资总额的同比增长率，从上图可以现，近几年来，我国的全社会固定资产投资逐年递增，虽 2011 年以后增速开逐渐放缓，但也处于较快的水平。但从图 1.2 可以看出，2007 年以来，我国定资产投资效果系数2呈下降趋势，且下降幅度比较明显。从企业角度来看，企业作为市场活动的主要参与者，其投资是整个社会资的重要组成部分，从下图 1.3 可以看出，我国 A 股上市公司的投资回报率1997 年开始持续下降，2006 年突然大幅上升，这主要是会计准则改革所造成的而随后又开始持续下降。虽然造成投资回报率下降的因素有很多，但这也间说明我国上市公司的投资效率在降低。

【参考文献】