养老金入市的投资策略研究

发布时间：2020-06-22 12:23

【摘要】：本文首先通过对中国养老金的发展历史调研,发现中国养老金通过制度不断地改善与管理模式的改变,逐步形成了极具特色的养老金保障体系,而在2015年8月份国务院出台的《基本养老保险基金投资管理办法》,又为中国养老基金中基本养老保险基金的入市提供了明确的制度保障,但是《基本养老保险基金投资管理办法》中并没有明确说明应采取何种投资策略进行投资,只是规定了投资比例。之后通过阅读相关文献,发现国内国外关于养老金入市应选取何种策略的建议较多,但是核心观点都是鉴于养老金性质的特殊性,养老金入市应以保值为最重要目标,在保值的基础上,尽可能的提高收益。然后本文通过对马科维兹均值方差理论和投资组合保险策略理论的梳理,了解了这三个模型的优点与局限性,其中投资组合保险策略的首要目标是保值,其次才是考虑获得更大收益,并且对于降低系统性风险有比较明显的作用,这与养老金入市的初衷较为相符。通过对养老金入市现状的分析,我们发现中国养老金存在三点问题:一、存在委托代理风险和资本市场风险。二、养老金收支缺口数额较大。三、当前养老金主要投资于具有稳定收益的银行存款和国有债券,投资收益率偏低,收益率明显低于其他国家养老金平均水平,且2016年养老金年收益率低于当年通胀水平,养老金面临贬值风险。并且由于受托机构本身投资能力有限,与投资管理机构相比专业性更低,由专业性高的投资管理机构管理一部分养老基金投资组合并采取合适的投资策略就变成一个比较关键的问题。之后本文首先通过实证分析样本数据中固定比例投资组合保险策略(CPPI)和时间不变性投资组合保险策略(TIPP)的收益率表现,发现这两种策略虽然可以保证资产规模不低于期初保额,但是由于风险乘数固定不变,在收益率上表现一般,仍有提升空间。因此本文设计基于平滑异动平均指标(MACD)指标预测结果的风险乘数调整模型D-CPPI和D-TIPP策略,按照MACD指标中的“黄金交叉点”和“死亡交叉点”分别对风险乘数M进行放大和缩小,以使风险资产的规模能够适应股市的走势,即在股市上扬期放大风险资产规模,在股市下跌时缩小风险资产规模,据此本文以2005年1月27日—2015年5月27日,2015年6月10日—2015年10月9日、2017年2月10日—2017年6月8日,总共240个交易日的沪深300指数作为样本数据,通过实证,利用matlab计算收益率结果,比较结果验证其有效性,为中国养老基金的入市提出具体的,有针对性的优化投资组合策略建议。
【学位授予单位】：济南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51
【图文】：

示意图,养老保险体系,示意图

济南大学硕士学位论文第二章理论基础2.1 养老保险体系理论革新以后的养老保险制度下的保障系统包括三个层级：其一为基本养老保养老保险制度，目的是保证大量的离退休职员基本的生活需求，并且在国家规实行。其二为企业补充养老保险，作为一项非主要的养老保险，是在政府的总公司考量本身的经济能力后，于内部决定实施的。其三为个人储蓄性养老保险种补充保险方式，是通过员工们各自依照意愿加入，并挑选办理的单位。后面级里的公司和公司员工不但能够按照规范把养老保险费存到社会保险机构建立保险基金账号里，同时也能够与商业保险公司签订保险合同。如下图所示：

多头,指标图,指数,参数设置

养老金入市的投资策略研究果分析。本文采取 choice 金融终端中常用的参数设置，即短期 EMA 参数设置为 12，长期 EMA 参数设置为 26，DEA 参数设置为 9。（1）多头时期本文选取最近一段时间 2015 年 1 月 27 日—2015 年 5 月 27 日作为数据样本。根据模型，按将原始数据（见附录四）代入公式，choice 金融终端截取样本时期的股市走势图，及按照默认设置得到的 MACD 的图表如下：

【参考文献】