我国银行信贷资产证券化产品发行利差影响因素的研究

发布时间：2020-06-22 19:57

【摘要】：2012年以来,我国信贷资产证券化试点正式重新启动,自此我国信贷资产证券化产品开启井喷式发展,逐渐在金融市场中占据一定地位。信贷资产证券化产品发行利差是发行利率相较于无风险利率的溢价部分,是信贷资产证券化产品投资人所承担的风险补偿,可以剔除宏观因素的影响,更加有效地反映信贷资产证券化产品之间的差异。对信贷资产证券化发行利差的研究,对优化信贷资产证券化产品定价体系,从而促进信贷资产证券化市场健康发展具有重大意义。然而影响信贷资产证券化产品发行利差的因素到底有哪些?这些因素对信贷资产证券化产品发行利差有什么影响?对不同类型信贷资产证券化产品发行利差的影响有什么差异?在此背景下,本文开展对我国信贷资产证券化产品发行利差影响因素的研究显得尤为重要。首先,本文从理论上介绍了信贷资产证券化的概念、运作流程、基本原理及定价模型。其次,在对我国信贷资产证券化产品发行情况进行描述后,阐述了我国信贷资产证券化产品的定价方法,并根据相关理论分析出影响信贷资产证券化产品发行利差的主要因素为信用评级、优先级别和存续期限。再次,通过建立多元线性回归模型,以我国2012—2018年银行发行的信贷资产证券化产品为样本研究以上影响因素对发行利差的影响,在此基础上将样本进一步按发起人类型、利率类型和是否为AAA评级分类进行对比分析。研究结果显示:(1)信用评级、优先级别、存续期限是影响我国信贷资产证券化产品发行利差的因素,且均与发行利差之间均呈负向相关。除此之外,投资人在确定信贷资产证券化产品发行利差时还关注总金额、分层金额,分层数量、主承销商数、利率类型等其他产品特征。以上因素对发行利差的影响程度在不同类型发起人、不同利率类型、AAA级和非AAA级的信贷资产证券化产品之间有所差异。(2)虽然信用评级是对信贷资产证券化产品特征综合考量的结果,但是投资人还会考虑其他因素作为信贷资产证券化产品发行利差的分析指标。(3)我国信贷资产证券化产品在实际发行定价中无法完全实现主体隔离。投资人对非国有银行发行的信贷资产证券化产品着更高要求,而国有银行在发行信贷资产证券化产品时往往享受着对产品更低的要求,从而拥有更低的融资成本。最后,根据研究结论本文从建立健全配套法律法规、加快建设定价体系、提升信用评级能力以及丰富投资人群体四个方面提出了相应的建议。
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
【图文】：

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3.我国信贷资产证券化产品发行情况及定价3.1 我国信贷资产证券化产品发行情况2012 年我国信贷资产证券化试点重启，迎来信贷资产证券化市场发展元年。近年来，我国信贷资产证券化市场发展迅猛，信贷资产证券化产品发行体量逐年提升，产品数量更加多元化，发行人也从原来的政策性银行扩展至商业银行、财务公司等金融机构。在发行规模方面，根据中国债券信息网和中国资产证券化分析网统计，2005-2018 年，我国共发行信贷资产证券化产品 597 单，总金额为 27098.49 亿元。其中 2012 年试点重启后发行的信贷资产证券化产品数量为 580 单，总金额为 26430.65 单。2018 年成功发行的产品数量再创历史新高，全年共发行 155单，发行金额为 9,318.35 亿元，同比增长 55.90%；发行金额占全部资产证券化产品的比重为 46.48%，同比提升 4.92%。

【参考文献】