股利税变革对公司股利政策的影响研究

发布时间：2020-06-22 18:41

【摘要】：基于税收政策对公司财务活动的约束性,学者们针对股利税收经济作用提出税收资本化的理论观点。那么,税改将对税收资本化的市场效应产生怎样的影响?同时,股利政策是现代公司财务管理活动的三大核心内容之一,而且税收政策是影响公司股利分配政策的法律因素中一个非常重要的影响因素,公司的股利分配政策是否会根据税制变革所引发的市场反映进行调整?将怎样调整?这些问题一直是学者们不断探究的对象。本文结合我国21世纪以来的三次股利税税制变革—2005年个人取得的股息红利所得实施减半征收、2008年规定企业所得税税率由33%降至25%以及2012年对个人实施差异化税率征收股息红利所得,扩展Harris和Kemsely于1999年所构建的股利税后估价模型,研究股利税收对我国资本市场股票价格的影响,探究我国上市公司是否存在股利税收资本化效应,并且通过实证分析税制变革对股利税收资本化效应的影响。税收资本化效应检验的即是市场反应,股利政策是公司决策的检验,理论上公司决策需要参考市场的反应状况。因此,本文在研究税制变革对我国上市公司股利政策影响时,以扩展后的股利税收资本化效应模型为基础展开实证分析。通过实证分析,得出我国上市公司存在股利税收负担并且呈现负向的资本化效应,且税制变革后,上市公司的股利税收资本化效应小于税收前的股利税收资本化效应。由回归结果分析出股利税变革影响我国上市公司的股利分配政策,即税改提高了公司的股利支付率。另外,研究还发现,公司的年末净资产收益率和市盈率对股利政策也有正向的影响。根据实证回归分析,2008年的实证结果中未分配利润与普通股股东权益账面值之间的比值与净利润交互作用项系数的回归系数通过WLS修正回归后显著为负,与原假设相反。回归系数为负可能是由于在我国保留盈余的质量不高,目前高盈余的公司不代表未来其盈余还高,并且后期下降的可能性更大,因此公司保留盈余增多可能会带来相反的结果。所以,建议税制变革应对公司保留过多的盈余部分加征一定比例的所得税。同时结合我国上市公司股票股利分配方式占比少的现状,提出对个人投资者股票股利所得实施减免政策,以平衡我国股票股利的分配方式。
【学位授予单位】：河南师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F275;F832.51;F812.42
【图文】：

图 3-1 2000-2016 年分红公司及不分红公司数量占比由图表可以看出，2000 年到 2003 年股利分配的公司数量占比逐年下降，是对上市公司分红没有做出强制性政策要求，只是要求上市公司对其股利分配解释说明等，导致大多数公司选择不进行分红。而 2004 年证监会为进一步约

图 3-2 2000-2016 年我国上市公司股利分派方式数量占比据 3-2 表汇总统计得出我国上市公司股利分派方式的多样性，主要是以分派现进行股利分派，其次是混合方式中的派现及转增的方式，而仅以送股方式或者

【参考文献】

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本文编号：2726080