沪深A股行业Beta系数时变与结构转化特征研究

发布时间：2020-06-23 12:17

【摘要】：资本资产定价模型(CAPM)被用于衡量资本市场中风险与收益的关系,是衡量投资风险,甄别投资标的的重要工具。Beta系数是CAPM模型中衡量证券组合系统性风险的指标,对Beta系数认识的提高有助于金融机构对系统性风险的识别,合理选择适合的资产组合,对减小市场异常波动,降低非理性事件发生,提高市场稳定性有重要作用。本文以沪深300行业指数的Beta系数稳定性和时变特征作为研究的重点,选用沪深300指数作为市场收益率的代理变量,3个月定期存款基准利率作为无风险收益率。分别对单指数模型和Fama-French五因素模型进行了OLS估计、递推回归、滚动窗口回归,并构造状态空间模型,检验沪深A股行业Beta系数的稳定性,分析其时变特征。研究发现,Fama-French模型相比起单指数模型有更好的解释力度,但模型因子可能存在冗余;不同行业的Beta系数变化趋势存在差异;周期性行业的平均Beta系数高于非周期性行业的平均Beta系数且较为稳定;行业Beta系数存在时变和结构转化特征。根据实证检验结果对沪深A股行业系统风险特征进行描述,对政府监管部门和市场参与者提出了建议。
【学位授予单位】：华南理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
【图文】：

wbt bbtat a bt bp vp v p v=+证券A和证券B的系统风险溢价分别为βa和βb，根据CAPM，证券A和证别为：E(R ) = R E(R R ) E(R ) = R E(R R ) 1时刻证券的期望价格为：¤ E(R ) = ¤ R ¤ E(R R ) ¤ ¤ E(R ) = ¤ R ¤ E(R R ) ¤

沪深300指数于2005年4月正式发布，覆盖我国各主要行业，较好地反应了中国证券市场A股的整体表现。图3-1 沪深300行业权重分布2. 行业收益率代理变量为最大限度上减少指数计算方法差异引入的误差，本文选择了沪深300行业指数作为行业收益率的代理变量。沪深300行业指数由中证指数有限公司于2007年7月发布，依照行业分类标准，将沪深300指数的300支成分股分类为10个行业大类，并分别采用各行业的全部成分股编制指数，与沪深300指数选用了完全一致的成分股调整方法和除数修正方法。

【参考文献】

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本文编号：2727319