【摘要】：随着全球经济一体化的发展,越来越多的内地公司选择在发达的资本市场交叉上市,如香港、纽约、新加坡、伦敦等。但出于经济、文化、地理位置等的考虑,香港成为内地企业境外交叉上市的主要目标市场。B股是我国的人民币特种股票,2001年前投资者限制为境外人士,2001年之后,开放境内个人居民投资B股,B股市场也逐步成为学术研究的热点。目前学者们对于交叉上市的研究主要集中于交叉上市对公司治理、信息披露、资本成本等方面的影响,而关于交叉上市行为对企业投资决策的研究较少,而投资决策作为企业重要的战略决策,对于企业的长期发展至关重要。在这样的大背景下,本文主要研究A+H股和A+B股交叉上市对企业投资时风险承担水平的影响。本文选择2010-2014年已在H股和B股完成交叉上市的公司为研究样本,同时采用PSM一对一配对的方法寻找仅在A股上市的公司作为配对样本,横向对比研究了交叉上市行为对企业风险承担水平的影响。此外,企业自身存在的原始特征可能导致其对交叉上市的敏感度不同,所以本文根据股权性质和管理层代理成本将样本进行了分组,分别检验了交叉上市与风险承担水平的关系在国有企业组与非国有企业组、代理成本较高组与代理成本较低组是否存在显著差异。企业经营的最终目标是增加企业价值,所以本文进一步检验了风险承担水平与企业价值的关系,以及这种关系是否会受到交叉上市行为的影响。研究结果表明:A+H股和A+B股交叉上市公司的风险承担水平都显著高于配对的非交叉上市公司,即交叉上市行为提高了企业的风险承担水平;整体而言,交叉上市与企业风险承担水平的正向关系存在所有制差异,交叉上市行为更多的提高了非国有企业的风险承担水平;交叉上市与企业风险承担水平的正向关系还存在代理成本差异,交叉上市与风险承担的正向关系在代理成本较高的公司中更显著;企业风险承担水平与企业市场价值显著正相关,表明了企业的风险承担具有价值提升作用。本文的贡献主要在于:其一,在我国相关政府政策的引导和支持下,实现交叉上市的企业多为行业内明星企业,故研究样本可能存在自选择问题,本文采用倾向得分匹配法(PSM)有效克服了由样本选择造成的内生性问题,合理的研究设计提高了本文研究结论的说服性。其二,丰富了企业风险承担影响因素的相关文献,首次提出境内外交叉上市行为能够提高企业投资决策时的风险承担水平。其三,区分股权性质研究交叉上市的影响,有助于更深入的了解我国特殊制度背景下企业的所有制差异。其四,在全球经济一体化的背景下,越来越多的公司将会选择交叉上市,研究交叉上市的经济后果将有助于分析交叉上市的优缺点,为即将准备交叉上市的公司提供参考。
【学位授予单位】：石河子大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F275;F832.51
【参考文献】
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