大股东股权质押、股利平稳性与公司价值

发布时间：2020-07-03 19:07

【摘要】：随着我国资本市场逐渐发展完善,价值管理受到上市公司的关注,提高公司价值是高管和股东共同追求的目标,因而研究影响公司价值的因素就显得格外重要。近几年,股权质押是上市公司比较热衷的一种融资行为,这种在成熟资本市场中行之有效的金融工具在我国特定资本市场情况下运用时,会对上市公司的公司价值造成影响。而且,股利政策作为公司三大财务管理决策之一,也是比较受关注的话题,自从Lintner(1956)提出股利平稳性,股利平稳性成为股利政策领域的经典问题之一。随着我国监管部门陆续颁布相关政策来完善公司的股利政策,股利政策受到公司和投资者的重视,这在一定程度上会影响到公司价值。另外,在一定条件下,进行股权质押的大股东会通过影响公司的股利政策来影响公司价值。鉴于此,本文基于2010-2016年间沪深A股上市公司相关数据,首先分别研究大股东股权质押与公司价值、股利平稳性与公司价值的关系,之后研究了股利平稳性在大股东股权质押与公司价值关系中的中介作用。实证结果显示:股权质押在我国沪深主板总体上行之有效,主板中的上市公司大股东行为趋于理性,大股东股权质押行为与公司价值有显著的正相关关系;在证监会和交易所的监督以及市场的正确引导下,我国上市公司的股利分配逐渐趋于稳定,股利平稳性与公司价值有显著的正相关关系;股利平稳性在大股东股权质押与公司价值的关系中具有中介作用,进行股权质押的大股东更有动机通过股利平稳性提高公司价值。进一步研究发现,大股东股权质押对公司价值的影响在非国有公司中更显著。本文的研究丰富了大股东自身行为对上市公司产生的经济后果的研究,以及大股东自身行为产生经济后果的具体作用机制与途径。
【学位授予单位】：河南财经政法大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F275

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本文编号：2740052