基于情绪的期权定价模型研究

发布时间：2020-07-11 09:55

【摘要】：在现代金融理论的发展进程中,期权的合理定价问题一直是研究者们关注的重点。Black-Scholes模型的出现,在期权定价发展历史中具有里程碑意义,其对标的资产价格运动的假设基于几何布朗运动,得到了期权定价的一般公式;Cox等在离散时间条件下建立了二叉树期权定价模型。这两种定价模型仍然被大家广泛接受和认可。然而近几十年来,随着期权市场的不断发展,大量的实证研究发现,传统的期权定价理论分析与实际决策并不相符。传统的期权定价模型通常是建立在投资者是理性的,市场是有效的假设基础上。然而,现实市场中并没有一个人能表现出完全理性。学者们开始考虑非理性因素,比如投资者在投资过程中表现出的主观意识和心理状态等,行为金融有关的研究渐渐兴起。本文将投资者情绪作为要考虑的非理性因素,尝试探索投资者情绪如何影响其个人行为,以及如何影响整个市场的运行,进而对资产价格的影响。通过实证研究找到可以反映期权投资者情绪的指标,然后建立情绪变量与期权价格的影响机制,分析情绪与期权定价的关系。本文将体现行为金融理论的情绪因子引入传统的期权定价模型中,得到基于情绪的期权定价模型,反映出投资者非理性情况下的期权价格。本文以我国上证50ETF期权市场的数据为分析对象,首先运用主成分法选取情绪变量,再对情绪变量与期权价格进行回归分析,得到期权价格与情绪变量的关系。接着构建基于情绪的期权定价模型,推导出考虑情绪因素的单期二叉树期权定价模型和随机利率期权定价模型。最后,本文进行了相应的数值模拟分析和解释,论证了情绪因子对期权价格的重要影响,本文有助于投资者了解衍生产品价格的行为,规避风险。
【学位授予单位】：青岛大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.5

【参考文献】

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本文编号：2750250