基于债券成交额的中国债券市场实证研究

发布时间：2020-07-13 01:46

【摘要】：从1894年的首发债券,到1981年我国债券市场的真正起步,再到目前的包括银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场的统一分层的债券市场体系,我国债券市场从无到有实现了较快的发展。近年来,整个债券市场更是迎来加速发展。2017年我国债券成交额265.78万亿元,较2016年同比增加11.34%。如今的债券市场已是我国金融市场的重要部分,其对我国金融市场的发展、金融体系的完善起到的作用也愈加明显。国家发改委、证监会等相关机构出台一系列政策加大对我国债券市场的维护与发展力度,怎样建设一个有助于促进我国金融市场稳定、促进国家经济健康发展的债券市场正受到越来越多的重视。纵观国内外学者对债券市场的研究,大多以投资者的角度,从债券投资组合、风险收益等方面展开,这其中鲜少有从债券成交额的角度出发来研究债券市场的发展规律的。债券成交额在一定程度上反应了债券市场的运行状态与规模,是衡量债券市场的重要指标之一。因此,本文从债券成交额的角度出发,应用实证分析对中国债券市场进行研究,探索中国债券市场的发展规律。文章从宏观和微观两个方面选取了 12个对债券成交额具有影响的因素,探索了债券成交额与宏观因素以及微观因素之间存在的联系,选出了对债券成交额有显著影响的因素,构建了债券成交额与这些显著因素之间的多元线性回归模型和非线性回归模型,并对模型进行了优化,最终选出了一个最优且具有实用效果的模型。以此模型来预测我国债券成交额未来变化趋势,并从债券成交额的角度掌握我国债券市场的发展规律。此外,通过模型可以清晰的看到对债券成交额产生影响的各因素的具体影响效果,对国家通过调整这些因素,进而实现对债券市场的调控具有重要的指导意义。本文首先对影响债券成交额的各因素分别进行了与债券成交额之间的相关性分析,从中剔除了与债券成交额之间存在极弱相关的因素,利用余下的影响因素与债券成交额建立拟合模型。对于模型的建立,文章由多元线性回归模型和非线性回归模型两个角度展开,分别建立了拟合我国债券成交额与各影响因素之间关系的多元线性回归模型和非线性回归模型。然后通过比较分析这两个模型,选出了拟合效果最优的模型。最后,利用残差分析验证了所选最优模型的有效性以及对数据的拟合效果,确保了模型的实用性,得出最终的结论。本文的结论:(1)运用本文所建模型,根据期货总成交额、国民总收入、证券投资基金成交金额、农村居民消费支出这些因素的变化可以在一定程度上预测我国债券成交额的未来变化趋势。(2)文中所建立的模型实现了从债券成交额的角度把握我国债券市场发展规律的作用。(3)通过对中国证券市场上的证券投资基金成交金额、期货总成交额、国民总收入、农村居民消费支出的调控可以在一定程度上实现对中国债券成交额的调节,进而实现对我国债券市场的把控,实现社会资源更为优化合理的配置,促进经济健康高效的发展。本文的创新点:(1)从债券成交额本身的角度出发,对我国债券市场进行研究;(2)从多元线性回归、非线性回归两个方面分析中国债券成交额与其影响因素之间存在的关系,建立了中国债券成交额与其影响因素之间的多元线性回归模型、非线性回归模型,并对模型进行比较分析;(3)运用残差检验的方法对模型的有效性以及对数据的拟合效果进行检验,确保模型的可用性,可利用该模型做预测分析。
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
【图文】：

第一步：利用Ｒ软件绘制债券成交额与期货总成交额的散点图，并分析债券逡逑成交额与期货总成交额两者之间可能存在的关系。逡逑债券成交额与期货总成交额的散点图如下图５－１所示（其中，ｒ代表债券成逡逑交额，义２代表期货总成交额）：逡逑２５逡逑

若选取表３－１中全部的数据会造成散点图中前半部分数据过于集中，不利于逡逑趋势的观察。因此，这里先选取证券投资基金成交金额在０．００－５．００之间的数据逡逑来绘制散点图进行趋势观察。得到结果如下图５－３所示（其中，；Ｔ代表债券成交逡逑额，Ｘ３代表证券投资基金成交金额）：逡逑２７逡逑

第一步：利用Ｒ软件绘制债券成交额与国民总收入的散点图，并分析债券成逡逑交额与国民总收入两者之间可能存在的关系。逡逑债券成交额与国民总收入的散点图如下图５－７所示（其中：Ｆ代表债券成交逡逑额，义代表国民总收入）：逡逑0逡逑２邋－逡逑0逡逑０４逡逑ａ．逦？逡逑＞－逦泠逡逑§邋－逦°逦备逡逑0邋■！，逦Ｑ逡逑２０逦４0逦ｍ逦ｓｏ逡逑Ｘ４逡逑图５－３债券成交额与国民总收入之间的散点图逡逑从散点图中可以看出，点ｉ３和点２之间有明显的分段，这主要是由于债券逡逑市场在２０１１年受到欧债危机以及债券市场信用事件的影响，使得债券成交额出逡逑现大幅下降，而国民总收入一直保持稳定的增长。因此，本文以点ｉ５和点２为逡逑基点从分段函数的角度考虑债券成交额与国民总收入之间存在的关系。该分段函逡逑数可分为两段，两段函数端点对应的的值分别为４１．０４、４８．３４。因此，这里选逡逑取＝４５．００作为函数的分段点。在第一段函数中，由散点图中的分布情况可以看逡逑出７与；＾之间的趋势既与一次函数契合又类似指数函数、幂函数。因此

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本文编号：2752773