中国A股市场概念板块的动量效应与反转效应研究

发布时间：2020-07-14 22:30

【摘要】：近年来,依据某一概念或事件而合并为一类板块的概念板块作为新兴的股票市场分类办法,已然成为当下投资分析的热点因素。但依靠概念或事件的发生是否能给投资者带来收益,这种收益能够持续多久即A股市场概念板块动量效应和反转效应表现研究是本文将要研究的问题。本文首先把国内外关于动量和反转效应的研究文献进行了学习总结,决定采用经典的构建动量策略组合的方法进行研究。通过设定一个形成期为J,持有期为K的组合(J,K),把在某一时刻符合条件的概念板块指数依据形成期J内的指数收益率进行排序,选取前10%的概念板块组合设定为赢家组合,后10%的概念板块为输家组合。分别计算在持有期K内赢家组合和输家组合的平均收益率,并将两者的平均收益率做差构建出一个零成本组合。最后观察这个差值的正负来判断组合是否存在动量或反转效应。另外本文还应用t检验来检测零成本组合的收益率是否具有统计学意义。其次,我们还分别研究了在不同经济背景下、不同板块类型因素下的概念板块的变化情况。最终研究得出以下结论:A股市场概念板块在整个研究时间段内存在显著的动量效应。动量效应更多的出现在短期、中期,长期表现为反转效应。滞后一周时,整个市场的概念板块仍呈现明显的动量效应。在熊市中表现为更为强烈的动量效应,但在牛市的时候,概念板块会出现动量效应-反转效应-动量效应交替的现象。当我们把概念板块分为国家战略类、宏观产业类、微观企业类以及政策类四种类型进行即期效应研究时,我们发现宏观战略类在短期反转效应明显,长期动量效应明显。产业类以及企业类概念板块不论短期还是长期均不存在反转效应。最后,针对我们的研究结果,我们不仅从行为金融学BVS模型的角度对研究结果进行理论解释,还利用羊群效应来解释实证期间出现动量效应的原因,并基于本文研究结果给予政策指导。
【学位授予单位】：云南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51
【图文】：

股票价格增加快速，从而短期动量策略组合能够持续获得一段时间的正收益。但逡逑是从形成期处于中长期以后，投资者对于这段时间内投资过热的概念板块会产生逡逑一种警惕心理并且受到其他投资者情绪的影响，市场情绪会起伏不定，所以收益逡逑呈现波动的状态。尽管如此，投资者的热度整体上还是比较积极的。逡逑（３）从赢家组合和输家组合的收益率看，赢家组合中一共有２个统计结果逡逑不显著，其余均在１％、５％、１０％水平下显著。输家组合同样也有２个表现不显著，逡逑剩余的均为显著的。另外，我们发现赢家组合在形成期为１、３周时，

本文编号：2755579