沪深300股指期货投资者情绪与股指期货市场关系研究

发布时间：2020-07-15 03:07

【摘要】：进入新时期,我国的经济发展不断提速,伴随着经济实力的提升,我国金融市场越发繁荣,其中股指期货市场也有了较大的进步,交易规模逐年增大,从上市以来到2017年9月,沪深300股指期货累计总成交额约为855万亿人民币。股指期货是股票指数的衍生产品,因此,股指期现市场之间具有很强的相关性,且对股票市场平稳发展有着一定的作用,对防止股票市场剧烈震荡起到一定作用,2010年之前,股票市场最大波动幅度为4000多点,而2010年股指期货上市之后,股票市场的最大波动幅度为1300点左右。近年来,随着行为金融学不断深入人心,许多文章立足于行为金融理论,从投资者情绪的角度出发,探索投资者情绪与金融市场的关系,尤其是与股票市场的关系,而对于股指期货市场这个与股票市场密切相关的衍生市场则分析较少,绝大多数股指期货市场的投资者情绪只采用间接变量进行衡量,且多为月度数据。本文通过结合前人研究的理论成果和实证,首先采用经典的主成分法将衡量沪深300股指期货的交易数据和技术数据构建投资者情绪,接着利用文本挖掘技术,将网络上投资者对股指期货的相关评论爬取下来,并利用软件进行分词,统计情绪词个数,形成文本情绪并加入主成分分析中,构建综合沪深300股指期货投资者情绪指标。然后利用TVP-VAR模型分析股指期货投资者情绪和股票市场对股指期货市场的影响关系,并对股指期货投资者情绪和股票市场的时变性进行验证。研究表明:首先,加入文本变量的股指期货投资者情绪指标比未加文本变量的股指期货投资者情绪更好,与沪深300股指期货指数的相关性更高。说明利用网络上的文本数据,将其加入股指期货投资者情绪的构建中有一定意义。其次,股指期货投资者情绪存在明显的时变性,具体表现为在股指期货市场上升时期,产生正向响应;在股指期货市场下降时期,更多的产生负向响应;在波动较缓时期,对股指期货投资者情绪的响应也在零值附近波动。而股票市场也有一定的时变性且方向基本为正,具体表现为在股指期货上升时期,冲击响应程度较小,在下降和波动较缓时期,股指期货市场对股票市场的响应比较强烈。最后提出在短期注意股指期货投资者情绪的影响,长期更应注重股票市场的影响。而在股指期货市场处于上涨阶段,应注意稳定股指投资者情绪;在下降和波动较缓的时期,更应关注股票市场走势,进而达到稳定股指期货市场的作用,促进股指期货市场发展。
【学位授予单位】：山西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F724.5
【图文】：

沪深 300 股指期货投资者情绪与股指期货市场关系研究出，股票市场与股指期货市场有价格联动关系，股票市场对股指期货价格产生影响，且股指期货市场也会降低股票市场价格波动。不仅如此，股指期货投资者会因为两个市场的相关性而关注股票市场的趋势，并对股指期货市场作出预测，对股指期货投资者情绪产生影响，不仅影响股票市场，也会影响股指期货市场的价格变动。

资料来源：本图由 R 软件绘制图 3-1 文本情绪指数时序图通过求 WB 序列和 QHZS 的相关系数得到二者的相关系数为 0.42，说明通过文本挖掘构建的情绪指标与沪深 300 期货大盘指数有一定相关性，但系数不是很大，可能的原因是本文采用日度数据，而大家的评论受到影响的随机性比较大，从而导致相关性不强。因此本文将这个直接表示投资者情绪的文本变量作为主成分中的一个调整因子，加入上一小节中构造间接投资者情绪指标的其他变量中，一起进行分析是有意义的。3.2.3 综合投资者情绪指标构建将文本情绪指标 WB 与 CJE、HYCCL、HYCJL、MACD 和 PSY 六个指标进行主成分分析，得到各成分特征根和方差贡献率，结果如下表所示。表 3-7 特征根和方差贡献率表

山西财经大学硕士学位论文他们之间有一定的相关关系。因此，本文利用上一章构建的综合股指期货投资者情绪指标，并从 wind 数据库获取沪深 300 股指期货活跃合约收盘价和沪深 300 股票收盘价数据，时间范围为 2015 年 1 月 5 日到 2017 年 9 月 20 日，共计 665 期数据。由于金融市场中收盘价数据的波动性过大，在研究时往往使用其对数收益率和收益率数据进行分析，本文在建模时，同样采用股指期货市场和股票市场对数收益率和二者的收益率数据与股指期货投资者情绪进行建模分析。并利用TVP-VAR 模型对这三个变量进行建模，主要分析投资者情绪指数和股票市场收益率对股指期货收益率的影响。本文将沪深300股指期货对数收益率命名为LGZQH；将沪深 300 股票对数收益率命名为 LGPZS；并将股指期货投资者情绪指数命名为QXZS。

【参考文献】

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1 郑振龙;林t

本文编号：2755887